面值退市面前，退市紅線眾公司平等。只股除了經(jīng)營不善的面值企業(yè)，滬深兩市個(gè)別大型企業(yè)，困境竟也開始落入面值退市風(fēng)險(xiǎn)之中，億海也逼其中就包括海航控股（600221.SH）。航控

截至6月27日收盤，股竟海航控股面值已經(jīng)跌至1.09元/股。近元按相關(guān)規(guī)則，退市紅線若公司股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元，只股公司將被采取面值類強(qiáng)制退市措施。面值

自“方大系”通過重組進(jìn)入海航控股后，困境公司經(jīng)營開始逐步走上正軌。億海也逼2023年、航控2024年一季度公司歸屬母公司凈利潤均實(shí)現(xiàn)盈利，股竟經(jīng)營層面亦無利空爆出。

但恰恰因其面值本就不高，而市場因面值退市風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致避險(xiǎn)行為作祟，6月以來，海航控股已經(jīng)跌去20%。

值得注意的是，落入“面值陷阱”的公司中，也有不少公司的體量如同海航控股一般并不算小。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，目前股價(jià)已經(jīng)跌至1.5元/股面值以下的百億級(jí)AB股公司已經(jīng)有10家之多。其中不乏一些經(jīng)營可持續(xù)性較強(qiáng)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的大型企業(yè)：例如老牌鋼鐵企業(yè)包鋼股份（600010.SH），其最新收盤價(jià)1.39元/股，總市值631億元；山西重要煤電一體化公司永泰能源（600157.SH），其最新收盤價(jià)1.2元/股，總市值266.6億元；招商局集團(tuán)旗下遼港股份（601880.SH），其最新收盤價(jià)1.23元/股，總市值295億元。

“如果海航控股因?yàn)槊嬷挡粔蛲耸辛耍欠駮?huì)促進(jìn)監(jiān)管層重新審視一下面值退市的規(guī)則？”近期，有個(gè)人投資者在社交平臺(tái)上感嘆道。

兩次高轉(zhuǎn)增稀釋每股權(quán)益

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，海航控股2023財(cái)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入586.41億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.11億元；今年一季度，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為175.5億元和6.87億元，均較2023年同期有進(jìn)一步改善。

近期，海航控股在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者面值退市風(fēng)險(xiǎn)提問時(shí)表示，公司股票價(jià)格受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)政策、大盤走勢及行業(yè)形勢、投資者心理預(yù)期、公司經(jīng)營業(yè)績等眾多復(fù)雜因素影響，并表示公司高度重視市值維護(hù)及管理工作，并制定市值維護(hù)方案。

今年5月27日，海航控股發(fā)布公告稱，公司間接控股股東海航航空集團(tuán)有限公司全資子公司海南航農(nóng)投資有限責(zé)任公司（下稱航農(nóng)投資）通過大宗交易的方式從債轉(zhuǎn)股股東安隆（天津）航空租賃有限公司（下稱安隆天津）回購公司2766.97萬股股票。此次交易完成后，航農(nóng)投資成為公司控股股東之一致行動(dòng)人。公告還表示，此項(xiàng)回購計(jì)劃將持續(xù)至2025年底。

然而，大宗交易的方式，似乎并未觸動(dòng)二級(jí)市場的神經(jīng)——就在該公告發(fā)布之后，海航控股幾乎于同時(shí)啟動(dòng)陰跌，股價(jià)自1.39元/股，一路跌至最低約1.05元/股。

海航控股的股價(jià)為何如此之低？翻看公司歷史，除海航控股因破產(chǎn)重組一度被市場拋棄之外，其兩次高轉(zhuǎn)增也間接稀釋了公司每股股票的權(quán)益。

公開資料顯示，海航控股分別于2012財(cái)年、2021財(cái)年兩次發(fā)布“10股轉(zhuǎn)增10股”的計(jì)劃，使得每股權(quán)益較原始股本結(jié)構(gòu)稀釋約四倍。

值得注意的是，2021年財(cái)報(bào)中海航的“10送10”計(jì)劃，本質(zhì)是向部分投資者“定向分紅”，其背景是由于海航控股重整期間，包括方大集團(tuán)控制的海南瀚巍投資有限公司投入化債資金，以及其部分海航控股債權(quán)人“債轉(zhuǎn)股”，從而獲得海航控股對(duì)其定向增發(fā)的股票。而對(duì)于普通投資者和上市公司來說，由于定向送股，股票并沒有進(jìn)行除權(quán)操作。

但是，通過增發(fā)新股重組——而非受讓老股，其客觀上仍然稀釋了海航控股約一半的每股權(quán)益。因此自2022年完成轉(zhuǎn)增股票之后，重組后的海航控股仍不被投資者看好，股價(jià)長期低迷，重組至今從未回歸至2元/股以上，是以埋下如今逼近面值退市之隱患。

面值退市“嚇壞”低價(jià)股

今年以來，已經(jīng)有*ST巴安（300262.SZ）、ST迪馬（600565.SH）、ST億利（600277.SH）、ST愛康（002610.SZ）等公司因連續(xù)二十個(gè)交易日不足1元面值，而被退市或等待進(jìn)入退市整理。

而隨著面值退市的案例逐漸增多，低價(jià)股受到面值退市情緒牽引，出現(xiàn)避險(xiǎn)行情的情況也越來越多。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者通過Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月27日，全市場共209只股票股價(jià)位于1～2元/股面值之間；而在一個(gè)月前，即截至5月27日收盤，1～2元/股面值的股票數(shù)量僅146只。一個(gè)月內(nèi)，落入“險(xiǎn)地”的股票已經(jīng)多出約63只。

同時(shí)，在目前收盤價(jià)介于1～2元/股面值的209只AB股票中，6月出現(xiàn)上漲的股票僅10只，下跌的股票則達(dá)到199只，而前述股票月內(nèi)的平均漲跌幅為-15.962%。

隨著面值退市帶來的避險(xiǎn)效應(yīng)的擴(kuò)散，相關(guān)公司大股東和董監(jiān)高們也紛紛未雨綢繆進(jìn)行市值管理。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月以來，滬深A(yù)B股共8家公司披露了大股東增持計(jì)劃、8家公司披露了回購股份計(jì)劃，18家公司披露了董監(jiān)高增持計(jì)劃。

其中，市值管理成效最為顯著的，當(dāng)數(shù)華聞集團(tuán)（000793.SZ）和ST中迪（000609.SZ）。其中華聞集團(tuán)6月7日發(fā)布大股東增持計(jì)劃以來，公司股價(jià)已經(jīng)從0.92元/股，上漲至6月27日收盤的1.26元/股，階段漲幅達(dá)到37%。ST中迪則近乎走“妖”，自6月5日至6月7日高管連續(xù)增持之后，ST中迪開始連續(xù)漲停，至今股價(jià)較低位1.15元/股已經(jīng)漲至1.87元/股，漲幅62%。

但與此同時(shí)，更多公司增持計(jì)劃效果卻并不明顯。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，在所有6月以后使用市值管理策略（包括大股東增持、董監(jiān)高增持、回購股份）的31家公司中，除華聞集團(tuán)和ST中迪外，也僅有ST德豪（002005.SZ）、ST瑞德（600666.SH）等為數(shù)不多的公司獲得了尚可的市值管理結(jié)果，其余公司大部分仍面臨拋壓。

其中，廣匯汽車（600297.SH）或許是最不遺余力維護(hù)面值的公司，其大股東分別于6月5日、6月7日、6月19日三度增持公司股票，公司高管則分別于6月7日、6月11日兩度增持公司股票，但仍難以挽救公司股票頹勢。截至6月27日收盤，廣匯汽車報(bào)0.71元，6月以來累計(jì)下跌約48.92%。