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隨著國內“雙碳”戰略目標的基礎推進，可持續發展理念愈發深入人心，數據素解國內基金公司逐漸將ESG納入其投研體系，質量主因通過大數據技術積累ESG相關數據，仍制并搭建ESG評級體系，約E有效力求將ESG因子整合到投資和風控流程中。評級評級

景順長城基金作為合資基金管理公司，碼中充分汲取外方股東在海外的基礎先進經驗，與本土實際做有機結合，數據素解從零開始建立起覆蓋A股和港股上市公司的質量主因ESG評級體系。

景順長城ESG投研負責人蘇瑩瑩表示，仍制景順長城基金ESG評級體系兼顧了國際標準和中國特色，約E有效體現了中國上市公司當前ESG信息的評級評級披露水平。此外，碼中外方股東景順集團實施ESG戰略超過30年，基礎也為景順長城在設計ESG評級體系時提供相應經驗分享。

兼顧中國特色和行業特色指標

南方周末：景順長城ESG評級的原則是什么？評級的模型和指標是什么？

蘇瑩瑩：景順長城ESG評級遵循完整性、可比性、有區分度的原則。我們有明確的篩選原則和流程，例如在制定行業重要性議題的過程中，需要兼顧國際主流ESG準則與中國監管政策、A股上市公司對重要性議題識別、結合ESG研究與行業研究分析的研究流程。

我們的ESG評級覆蓋A股和港股上市公司。該評級體系涉及環境、社會、治理三大支柱，氣候變化、污染治理、能源管理、生物多樣性等15項議題，60個指標。兼顧國際標準和中國特色，指標選取考慮基本面投資相關性、可量化、數據可得性，議題選取考慮行業重要性、國家戰略、上市公司識別關鍵議題矩陣等方面。

景順長城ESG評級體系通用議題

南方周末：景順長城基金ESG評級體系有什么亮點？

蘇瑩瑩：首先是兼顧國際標準和中國特色，議題選取考慮行業重要性、中國“共同富裕”等國家戰略、上市公司識別關鍵議題矩陣等方面。其次是定量與定性結合，指標選取考慮基本面投資相關性、可量化、數據可得性，綜合評價上市公司在管理ESG相關議題時的政策與目標、措施與績效。最后是ESG與行業研究結合，在行業重要性議題選擇及賦權，行業特色指標選取等方面充分融入行業研究團隊意見，使其成為反映景順長城投資理念和投研特色的ESG工具。

ESG應用場景將不斷豐富

南方周末：景順長城ESG評級主要應用于哪些場景？如何應用相關數據，以及開發了哪些相關的ESG產品？

蘇瑩瑩：我們將ESG評級應用在個股ESG評級、組合分析、風險預警等場景中，可以供基金經理和研究員查詢相關個股ESG表現，定期回顧基金ESG表現，監控ESG相關風險事件等，未來仍會不斷豐富應用場景。

目前景順長城已布局8只ESG相關主題類產品，公募基金包括景順長城環保優勢（001975.OF）、低碳科技（002244.OF）、新能源產業（011328.OF）、公司治理（260111.OF）、ESG量化（014634.OF）、國證新能電池ETF（159757.OF）、國證新能電池ETF連接（015871.OF）、中證上海環交所碳中和（016543.OF）。

以景順長城ESG量化基金為例，股票資產占基金資產的比例為80%-95%，投資于ESG股票的資產不低于非現金基金資產的80%。ESG是從環境、社會責任、公司治理等維度對企業進行的綜合評價，具體來看ESG投資重點關注以下方面：

環境（Environmental）：反映企業在生產經營過程中對環境的影響，揭示企業可能面臨的環境風險和機遇。主要參考指標包括但不限于：溫室氣體排放、廢棄物管理、綠色收入等與自然環境的質量和循環運作有關的信息。本基金將避免投資于高污染、高耗能等環境治理較差的公司。

社會（Social）：反映企業對利益相關方的管理以及企業社會責任方面的管理績效和聲譽提升，揭示企業可能面臨的社會風險和機遇。重點關注與人和社會的權利、福利和利益有關的因素，考察上市公司在保障利益相關方的正當權益方面做出的成效，主要的利益相關方包括：顧客、員工、供應商、投資者、社區、社會公眾等。本基金將避免投資于存在安全事故或安全隱患、商業欺詐、商業賄賂、侵權違規、嚴重勞務糾紛等問題的公司。

公司治理（Governance）：反映公司通過相關機制保證公司決策科學化，維護公司可持續運營以及保障公司各方利益合理安排的能力，揭示公司可能面臨的治理風險。重點關注股權結構、主要股東行為、與管理人管理層監督與激勵、合規歷史表現、信息披露等。本基金將避免投資于長期分紅低、財務信息披露不清晰、存在造假和利益輸送嫌疑、內部控制混亂、管理混亂、忽視中小股東利益等問題的公司。

基金綜合運用ESG投資方式中的負面刪除和正面篩選形成可投資股票池。負面刪除考察在過去一段時間內，上市公司是否出現過對其在環境、社會或者公司治理方面有顯著負面影響的事件，綜合考量影響程度后可將上市公司從ESG股票中刪除。正面篩選從ESG的三個核心要素出發，遴選在環境、社會、公司治理方面表現較佳的上市公司進入ESG股票。另外，也會根據不同板塊的受關注程度和量化投資的有效性對入選股票進行適當調整。

南方周末：評級體系在基金管理中的應用否達到了預期的效果和作用？如何評估其對于社會、環境影響的有效性？

蘇瑩瑩：ESG評級體系可幫助基金經理和研究員了解上市公司的ESG管理水平，并將ESG納入他們的研究分析中。當然，這個體系也在不斷的持續迭代優化。對于有效性，我們的ESG評級體系除了定期跟蹤上市公司環境、社會績效，比如水資源消耗強度、廢氣排放強度等，我們還在評級體系中加入對爭議事件的考量，有效補充了上市公司披露數據滯后的問題，日頻更新提升有效性。

仍需提升ESG基礎數據質量

南方周末：景順長城在ESG實踐中，對于中國目前的ESG評級生態，有哪些困惑和建議？

蘇瑩瑩：困惑主要體現在兩方面，一方面是如何使用外部評級作為參考，另一方面是如何提高底層數據質量。

目前國內外ESG評級機構數量眾多，各家機構的評級結果相關性較低，且方法論不完全透明，投資機構直接使用外部評級進行解釋的難度較大。

底層數據的質量仍然存在參差不齊的情況，ESG數據是ESG評級的基礎，只有基于一致可比的ESG數據、科學的評估方法，才能形成有效的評級結果。一方面需要可信、穩定、多元、可追溯的數據源，并且對原始數據進行清洗和規范化，另一方面所有指標數據都需要清晰透明定義、口徑、加工規則，方便投資機構根據自己需求選擇使用。

南方周末：作為投資機構，景順長城是否認為根據內外部ESG評級結果能夠很好的反映企業的ESG表現及市場回報？

蘇瑩瑩：由于ESG評級在國內的起步較晚，上市公司ESG信息披露水平還有較大提升空間，ESG數據質量參差不齊，基于這些原因，目前內外部ESG評級結果對于上市公司ESG表現及市場回報的有效性還有待更深入的多維度檢驗。從ESG評級結果的使用來看：

目前不同機構的ESG評級結果相關性較低。這主要是由于目前全球沒有統一的ESG評級體系，各家機構會各自不同的出發點設定不同評級體系，差異較大。這增加了投資機構分析上市公司的ESG表現的難度。

外部ESG評級機構的評級方法缺乏透明性。當前市場上大多數ESG評級機構是商業機構，將評級方法認定為商業機密，并非完全公開透明。這不利于ESG評級結果的可靠性，也降低了投資決策效率。

國際ESG評級體系并不完全適用于中國公司。直接使用海外ESG評級結果可能限定了資產的可投資范圍，并給風險調整后回報帶來潛在約束。

隨著投資機構對ESG投資的理念逐漸加深，監管對上市公司ESG信息披露要求加強，上市公司ESG管理能力不斷提升，底層數據披露率及質量持續提高，預計ESG評級結果對于上市公司ESG表現和市場回報的有效性會逐步提升。