（小塵4x/圖）
試點(diǎn)國(guó)有大行正面向首批客群內(nèi)測(cè)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶。新基建這標(biāo)志著個(gè)人養(yǎng)老第三支柱“新基建”的第支賬戶工程正“破土動(dòng)工”。
事實(shí)上，柱啟自2022年起，幕養(yǎng)1962年開始的老金嬰兒潮一代逐漸進(jìn)入退休年紀(jì)。
而我國(guó)目前建立的融何養(yǎng)老三支柱體系中，第一支柱——基本養(yǎng)老保險(xiǎn)獨(dú)大，嬗變承擔(dān)著全國(guó)人民的新基建養(yǎng)老壓力；第二支柱——企業(yè)年金和職業(yè)年金有限，僅惠及少部分企事業(yè)單位員工；第三支柱——個(gè)人養(yǎng)老金融蹣跚起步，第支雖仍在設(shè)立初期，柱啟但已被寄予分擔(dān)第一第二支柱壓力的幕養(yǎng)厚望。
與此同時(shí)，老金2022年，融何國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議、嬗變國(guó)務(wù)院辦公廳、新基建人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)密集發(fā)布第三支柱相關(guān)政策。
居民的養(yǎng)老規(guī)劃意愿如何呢？根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)組織的《中國(guó)養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備調(diào)查報(bào)告（2021）》，超過75%的受訪者愿意規(guī)劃養(yǎng)老投資，62%的50歲以上受訪者認(rèn)為50歲之前開始著手規(guī)劃養(yǎng)老更好。很多受訪者直接表達(dá)了對(duì)養(yǎng)老金融的關(guān)注，其中對(duì)養(yǎng)老金融的定義和如何將其融入居民財(cái)富管理的話題最受關(guān)注。
在密集的政策鼓勵(lì)和居民意愿的疊加下，養(yǎng)老金融迅速起勢(shì)。養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品、養(yǎng)老目標(biāo)基金和專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)均有了一定規(guī)模。試點(diǎn)商業(yè)銀行也正積極備戰(zhàn)有望于2022年11月在試點(diǎn)地區(qū)落地的特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品。
由此看來，如何規(guī)劃管理家庭財(cái)富和如何組合養(yǎng)老金融產(chǎn)品，成為居民必修課；怎樣豐富養(yǎng)老金融產(chǎn)品線和提升財(cái)富管理業(yè)務(wù)能力以順應(yīng)居民所需，則是每家金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)問題。其它國(guó)家及其金融機(jī)構(gòu)的做法是否有值得借鑒之處呢？
“全球資產(chǎn)配置之父”加里·布森曾說：“從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，大約90％的投資收益都來自于成功的資產(chǎn)配置。”對(duì)家庭而言，除儲(chǔ)蓄外，合理的家庭資產(chǎn)配置同樣愈發(fā)重要。合格的資產(chǎn)配置遠(yuǎn)不只保障未來養(yǎng)老資金，還能防范當(dāng)下健康、財(cái)務(wù)及法律或稅收風(fēng)險(xiǎn)。就我國(guó)家庭資產(chǎn)配置情況來看，我國(guó)居民家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)存在較大的不平衡性，具體體現(xiàn)在偏好以房地產(chǎn)為代表的實(shí)物投資、金融資產(chǎn)占比不高且儲(chǔ)蓄率較高幾個(gè)方面。人民銀行發(fā)布的《2019年中國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債情況調(diào)查》顯示，中國(guó)家庭資產(chǎn)以實(shí)物資產(chǎn)為主，住房占比近七成，住房擁有率達(dá)到96.0%；金融資產(chǎn)占比較低，僅為20.4%，居民家庭更偏好無風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)。近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起和理財(cái)知識(shí)的普及，中國(guó)家庭持有理財(cái)產(chǎn)品份額逐漸攀升，2019年占比突破20%。風(fēng)險(xiǎn)性金融產(chǎn)品在中國(guó)居民金融資產(chǎn)中占比較少，股票占比8%-10%，基金債券等占比則不超過5%。總體而言，我國(guó)居民財(cái)富管理規(guī)劃意識(shí)雖已開始覺醒，但對(duì)金融資產(chǎn)配置的認(rèn)識(shí)尚停留在保持較高流動(dòng)性與較低風(fēng)險(xiǎn)層面。
與此相對(duì)應(yīng)，美國(guó)家庭在進(jìn)行金融資產(chǎn)配置時(shí)所選產(chǎn)品更加均衡且更加多元化，同時(shí)也更加偏好高風(fēng)險(xiǎn)性產(chǎn)品。其中，美國(guó)家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中退休賬戶與共同基金占據(jù)絕對(duì)地位，兩者相加占比超過50%；保險(xiǎn)及年金賬戶所占比重超30%；交易賬戶、儲(chǔ)蓄賬戶儲(chǔ)蓄型債券等低風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)占比遠(yuǎn)小于我國(guó)居民配置情況；股票、債券等風(fēng)險(xiǎn)性投資占比較高。
在東亞文化大背景下，日本家庭金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)與我國(guó)家庭配置結(jié)構(gòu)較為類似，日本家庭現(xiàn)金及銀行存款的保有率較高，近二十年內(nèi)長(zhǎng)期保持在50%以上。此外，日本社會(huì)嚴(yán)重老齡化，日本家庭面臨較為嚴(yán)峻的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，保險(xiǎn)和年金及養(yǎng)老基金在日本受到高度重視，占日本家庭金融資產(chǎn)的30%左右。在股票、基金與債券方面的投資，日本家庭情況與我國(guó)基本一致，穩(wěn)定在10%-15%的水平。總體而言，日本家庭金融資產(chǎn)配置追求安全性與穩(wěn)健性，以非風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)為主要配置對(duì)象，風(fēng)險(xiǎn)性投資占比較小。與我國(guó)不同的是，日本家庭在配置金融資產(chǎn)時(shí)保險(xiǎn)、年金及養(yǎng)老基金占比更高。
歐洲國(guó)家居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與其他地區(qū)國(guó)家差別較大，呈現(xiàn)出非金融性資產(chǎn)占比超過85%，金融性資產(chǎn)占比不到15%的狀態(tài)。在其非金融性資產(chǎn)配置中，房產(chǎn)占據(jù)80%-90%的比例。在金融資產(chǎn)配置方面，存款成為家庭金融資產(chǎn)的配置首選，95%以上的家庭都會(huì)選擇將存款納入金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)當(dāng)中，其在歐洲家庭總金融資產(chǎn)中所占比例保持在40%左右；其次，養(yǎng)老金與保險(xiǎn)也成為歐洲家庭金融資產(chǎn)配置的重點(diǎn)，30%左右的家庭都參與到保險(xiǎn)與養(yǎng)老金的購(gòu)買當(dāng)中，占家庭金融資產(chǎn)構(gòu)成的25%以上。總之，歐洲各國(guó)家庭資產(chǎn)配置中非金融資產(chǎn)是主要組成部分；金融性資產(chǎn)雖占比不高，但產(chǎn)品較為多元。
對(duì)比發(fā)現(xiàn)，我國(guó)家庭金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)不夠合理，配置品類較為單一，整體均衡性和抗風(fēng)險(xiǎn)性較弱，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，我國(guó)家庭現(xiàn)金及存款類的低風(fēng)險(xiǎn)、低流動(dòng)性金融資產(chǎn)持有比例較高；第二，相較美國(guó)、日本及部分歐洲國(guó)家，我國(guó)家庭金融資產(chǎn)中保險(xiǎn)及養(yǎng)老金等風(fēng)險(xiǎn)緩沖、保障型產(chǎn)品配置比例過低；第三，中國(guó)家庭所持有的金融資產(chǎn)品種較為單一，難以起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。
從養(yǎng)老資金籌劃的角度，在養(yǎng)老投資中配置一定比例的高收益權(quán)益類資產(chǎn)是十分必要的。在預(yù)期相同的退休收入替代率下，根據(jù)測(cè)算，同一時(shí)期不同風(fēng)格的投資策略，將會(huì)使個(gè)人面臨不同的當(dāng)期資金儲(chǔ)備需求。如下表所示，如果采取“儲(chǔ)蓄+基金”的方案，從25歲開始，只要長(zhǎng)期堅(jiān)持每個(gè)月拿出收入的 16%進(jìn)行儲(chǔ)蓄和投資，就能夠?qū)崿F(xiàn)退休后保證與退休前一樣的收入和生活水平；如果僅采用儲(chǔ)蓄的方式，則需要拿出收入的27%。這一測(cè)算數(shù)據(jù)直觀地體現(xiàn)了資產(chǎn)配置策略對(duì)養(yǎng)老資金籌備的重要影響。
根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，在我國(guó)人均GDP突破1萬美元關(guān)口后，居民財(cái)富管理需求會(huì)進(jìn)一步出現(xiàn)上漲，財(cái)富管理行業(yè)也將迎來快速發(fā)展期。個(gè)人養(yǎng)老金制度出臺(tái)更標(biāo)志著我國(guó)養(yǎng)老保障機(jī)制走向多元。這將促使家庭金融資產(chǎn)配置趨向均衡全面。
居民急需多元化配置的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)能滿足嗎？
目前，我國(guó)金融市場(chǎng)上與養(yǎng)老需求直接相關(guān)的金融產(chǎn)品主要分為保險(xiǎn)公司的商業(yè)保險(xiǎn)、商業(yè)銀行的理財(cái)及儲(chǔ)蓄產(chǎn)品和基金公司的目標(biāo)基金。
商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)是目前我國(guó)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的重要組成部分，品類較多且側(cè)重不同。年金險(xiǎn)側(cè)重資金的積累，可以看作是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)與企業(yè)年金的補(bǔ)充。個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)是投保人在稅前列支保費(fèi)，待領(lǐng)取保險(xiǎn)金時(shí)再繳納稅款的一種特殊的養(yǎng)老年金保險(xiǎn)。2018年起，個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)工作拉開帷幕，稅優(yōu)型養(yǎng)老保險(xiǎn)在年金險(xiǎn)的基礎(chǔ)上引入了稅收激勵(lì)機(jī)制。
養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品則追求養(yǎng)老資產(chǎn)穩(wěn)健增值，較其他理財(cái)產(chǎn)品更具有長(zhǎng)期性、穩(wěn)健性與普惠性的特點(diǎn)。試點(diǎn)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品封閉期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)較低且認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)低，具有提前贖回安排和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，較商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)更具靈活性。
目標(biāo)基金是以追求養(yǎng)老資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的的一種新型公募基金，一般采用基金中的基金（FOF）結(jié)構(gòu)，流動(dòng)性更強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較高。目前，養(yǎng)老目標(biāo)基金可分為養(yǎng)老目標(biāo)日期基金與養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金兩類，前者以投資者退休日期為目標(biāo)，根據(jù)投資者生命階段特點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)平滑，后者則根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好為目標(biāo)進(jìn)行產(chǎn)品配置。養(yǎng)老目標(biāo)基金在國(guó)際上已經(jīng)屬于較為成熟的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，但在我國(guó)仍處于起步階段。
養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)將于2022年11月20日落地，由工、農(nóng)、中、建四大銀行在合肥、廣州、成都、西安和青島五個(gè)城市開展特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)，單家銀行試點(diǎn)規(guī)模不超過100億元，特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品包括整存整取、零存整取和整存零取三種類型，產(chǎn)品期限分為5年、10年、15年和20年四檔，產(chǎn)品利率略高于大型銀行五年期定期存款的掛牌利率。
盡管個(gè)人養(yǎng)老金賬戶實(shí)施細(xì)則尚未出臺(tái)，但國(guó)有大行及多家股份制銀行開始備戰(zhàn)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶開立，在App上布局個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)模塊，并提供上線通知服務(wù)。試點(diǎn)國(guó)有銀行還面向首批客戶內(nèi)測(cè)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，對(duì)個(gè)人而言，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶具有唯一性。可以預(yù)判，銀行對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶開立的競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)必激烈。這個(gè)賬戶不僅可以對(duì)接銀行養(yǎng)老儲(chǔ)蓄及理財(cái)產(chǎn)品，也可以買入銀行代銷的保險(xiǎn)、基金等非銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行的養(yǎng)老金融產(chǎn)品。個(gè)人賬戶的開立有助于完善養(yǎng)老金融產(chǎn)品的貨架體系，為財(cái)富管理服務(wù)提供更可觸達(dá)的平臺(tái)載體與更廣闊的市場(chǎng)空間。
從投資屬性看，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)與養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品偏重穩(wěn)健保本，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者；養(yǎng)老理財(cái)整體投資期限更長(zhǎng)、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)較高、產(chǎn)品費(fèi)率較低，同時(shí)具有風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制以平滑收益曲線，適合中低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者；養(yǎng)老基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)以相對(duì)收益為主，費(fèi)率更高，對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和收益更高，適合中風(fēng)險(xiǎn)及中高風(fēng)險(xiǎn)投資偏好人群，同時(shí)也是英美等股權(quán)型金融市場(chǎng)中發(fā)展最好的養(yǎng)老金融產(chǎn)品。
在國(guó)際資本市場(chǎng)上，養(yǎng)老金融產(chǎn)品已經(jīng)過了較長(zhǎng)時(shí)間的摸索與實(shí)踐，形成了較為完備的體系，產(chǎn)品種類更為豐富。國(guó)外市場(chǎng)中相對(duì)主流的指數(shù)型年金保險(xiǎn)、變額年金保險(xiǎn)與新型投資風(fēng)險(xiǎn)管理策略目前在我國(guó)尚未嶄露頭角，對(duì)我國(guó)養(yǎng)老金融市場(chǎng)發(fā)展具有較大的借鑒意義。
指數(shù)型年金類似國(guó)內(nèi)的萬能型年金產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司會(huì)定期宣告分配給保單持有人賬戶的結(jié)算利率，且該利率與投保人選定的指數(shù)表現(xiàn)相掛鉤。該類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較為可控，投保人本金一般不會(huì)損失，且收益有最低保證，同時(shí)可供選擇的指數(shù)多樣。相較于目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的一般養(yǎng)老金融產(chǎn)品，指數(shù)型年金更加復(fù)雜，對(duì)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理和財(cái)富管理水平要求較高。
變額年金保險(xiǎn)是指保單利益與連結(jié)的投資賬戶投資單位價(jià)格相關(guān)聯(lián)，同時(shí)按照合同約定具有最低保單利益保證的人身保險(xiǎn)。該產(chǎn)品在高度參與資本市場(chǎng)投資的基礎(chǔ)上能夠提供一定程度的收益保證，兼具靈活性、透明性以及保障性，一方面能夠滿足風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者的權(quán)益類投資需求，另一方面在不利市場(chǎng)環(huán)境下更能吸引投資者進(jìn)行投資。
新型投資風(fēng)險(xiǎn)管理策略可以看作是對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金投資策略的一種優(yōu)化形式，該策略的核心邏輯是將波動(dòng)率管理（volatility management）與資本保全策略（capital protection）相結(jié)合，既保證了資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)安全，又保持了權(quán)益類資產(chǎn)的配置占比。
對(duì)比國(guó)內(nèi)外養(yǎng)老金融產(chǎn)品體系，可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金融產(chǎn)品仍受到資本市場(chǎng)發(fā)展限制，涉及的金融工具、底層資產(chǎn)等較為單一，國(guó)外在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面更加精細(xì)靈活，投資策略與底層資產(chǎn)更加豐富。
國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金融顯然已進(jìn)入起步快走階段。各類金融機(jī)構(gòu)如何更精確地對(duì)接這一即將爆發(fā)的市場(chǎng)呢？
財(cái)富管理強(qiáng)調(diào)從全生命周期管理出發(fā)，以多種金融工具搭配滿足客戶長(zhǎng)期需求，而不僅僅是從產(chǎn)品出發(fā)進(jìn)行短期投資。從供給側(cè)來看，養(yǎng)老金入市也為財(cái)富管理市場(chǎng)提供發(fā)展契機(jī)。
近年來，又適逢居民財(cái)富從房地產(chǎn)向金融市場(chǎng)“搬家”。根據(jù)中信里昂證券統(tǒng)計(jì)，中國(guó)居民總資產(chǎn)在2021年年末為707萬億,金融資產(chǎn)比重從2007年的46%攀升至2021年的60%。近年來，公募基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)、券商資管產(chǎn)品、信托計(jì)劃等金融產(chǎn)品出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，2007-2021年間年均增長(zhǎng)達(dá)22%。
根據(jù)筆者最近參與的一項(xiàng)《中國(guó)家庭財(cái)富白皮書》課題調(diào)研了解到的情況，我國(guó)大眾富裕人群7與高凈值人群8的財(cái)富管理需求主要集中在資產(chǎn)配置和財(cái)富傳承等方面。在資產(chǎn)配置方面，調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在宏觀環(huán)境不確定性上升的背景下，大眾富裕人群與高凈值人群將逐漸減少股票等風(fēng)險(xiǎn)型資產(chǎn)配置的投入，轉(zhuǎn)而配置更多保障類和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖型產(chǎn)品，如養(yǎng)老理財(cái)、終身壽險(xiǎn)等。在財(cái)富配置方面，50%以上的富裕人群已有或1-3年內(nèi)考慮財(cái)富傳承。
與此同時(shí)，調(diào)研還發(fā)現(xiàn)50%以上的富裕人群認(rèn)為資產(chǎn)配置的首要目的在于財(cái)富保障與財(cái)富穩(wěn)健增長(zhǎng)，66%的大眾富裕人群與77%的高凈值人群每年至少進(jìn)行一次資產(chǎn)配置規(guī)劃。他們?cè)谫Y產(chǎn)配置規(guī)劃方面對(duì)專業(yè)人士具有較強(qiáng)依賴性，50%以上富裕人群會(huì)選擇專業(yè)金融機(jī)構(gòu)或線上理財(cái)平臺(tái)從業(yè)人員進(jìn)行咨詢。這體現(xiàn)出中高收入群體，乃至我國(guó)絕大多數(shù)國(guó)民在資產(chǎn)配置方面專業(yè)度有所欠缺，對(duì)于專業(yè)的理財(cái)規(guī)劃與建議需求較大。
金融機(jī)構(gòu)是否能為居民實(shí)現(xiàn)保值增值是財(cái)富管理發(fā)展的關(guān)鍵。筆者認(rèn)為，從渠道端實(shí)力比較，銀行占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，而保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力較強(qiáng)；從投資能力上比較，養(yǎng)老基金與理財(cái)?shù)氖找鎸傩愿鼜?qiáng)，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄與保險(xiǎn)偏向于穩(wěn)健保值。根據(jù)筆者調(diào)研情況，高凈值家庭更偏好能夠提供一站式解決方案、有穩(wěn)定服務(wù)水平的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，對(duì)于渠道費(fèi)率的些微差別并不敏感。
相較其它業(yè)務(wù)條線，財(cái)富管理業(yè)務(wù)可穿越經(jīng)濟(jì)周期，平滑營(yíng)收曲線，是未來業(yè)務(wù)重要的發(fā)展方向。但目前國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)在財(cái)富管理業(yè)務(wù)上大多只是扮演代銷渠道的角色，且產(chǎn)品線較為簡(jiǎn)單，資產(chǎn)配置與服務(wù)的屬性較弱，與資產(chǎn)管理和研究等其它業(yè)務(wù)的鏈接也不強(qiáng)。如何能為客戶提供一站式服務(wù)，實(shí)現(xiàn)全生命周期財(cái)富管理解決方案是機(jī)構(gòu)迫切思考的問題。對(duì)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)而言，個(gè)人養(yǎng)老業(yè)務(wù)本質(zhì)上是財(cái)富管理業(yè)務(wù)中圍繞養(yǎng)老需求衍生出的子業(yè)務(wù)，要兼顧普惠性才能覆蓋更廣大的客戶群體。
財(cái)富管理機(jī)構(gòu)首先要堅(jiān)持從客戶需求出發(fā)，做好客戶分層和客戶畫像，兼顧大眾理財(cái)和高端理財(cái)，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)，提高渠道效率；其次，要打造財(cái)富品牌，豐富產(chǎn)品貨架，提升服務(wù)能力，主動(dòng)為客戶提供多元化的解決方案，向國(guó)際領(lǐng)先機(jī)構(gòu)靠攏；要不斷提升投顧、資管、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)控、數(shù)字化等全方位能力，從組織架構(gòu)上適應(yīng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)展開，打造智能投顧等金融科技護(hù)城河，強(qiáng)化自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。應(yīng)抓住個(gè)人養(yǎng)老的發(fā)展機(jī)遇，滿足老百姓多樣化的養(yǎng)老需求。這是完善和推進(jìn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)的重要抓手。
筆者還建議，在政策引導(dǎo)上，應(yīng)打通養(yǎng)老第二、第三支柱，可更大程度發(fā)揮個(gè)人養(yǎng)老金的資產(chǎn)配置作用。多層次的養(yǎng)老保障體系想發(fā)揮預(yù)期效應(yīng)，需要達(dá)到各層級(jí)緊密聯(lián)系、各司其職的狀態(tài)。而我國(guó)目前養(yǎng)老保險(xiǎn)體系各層次之間處于相互分離的狀態(tài)，只是在理論上通過替代率指標(biāo)將三者聯(lián)系起來。美國(guó)個(gè)人賬戶IRAs計(jì)劃的轉(zhuǎn)賬機(jī)制值得我們借鑒學(xué)習(xí)。美國(guó)養(yǎng)老保障體系中，第二支柱是雇主養(yǎng)老金計(jì)劃，同樣享受稅收遞延政策。在第二、第三支柱銜接方面，設(shè)置了雇主養(yǎng)老金計(jì)劃向個(gè)人退休賬戶轉(zhuǎn)賬的功能，允許雇員在退休或變動(dòng)工作時(shí)，將雇主養(yǎng)老金計(jì)劃中的資產(chǎn)轉(zhuǎn)存到個(gè)人退休賬戶中，并繼續(xù)享受相應(yīng)稅收優(yōu)惠。相信二、三支柱轉(zhuǎn)賬機(jī)制可有效提升個(gè)人參與度，有利于吸引更多資本進(jìn)入到養(yǎng)老金融市場(chǎng)。
注：
1.甘犁、吳雨、何青、何欣、弋代春著，中國(guó)家庭金融研究（2016）[M].成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社.2019.
2：包括信托、年金、托管投資賬戶
3：參與率指選擇配置該類資產(chǎn)的家庭占所有家庭的比例
4：清華大學(xué)老齡社會(huì)研究中心, 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院中國(guó)保險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心, 騰訊理財(cái)通等. 《2020國(guó)人養(yǎng)老準(zhǔn)備報(bào)告》[R]. 北京:清華大學(xué)老齡社會(huì)研究中心, 2020.
5：泰康保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司, 明德咨詢. 《長(zhǎng)壽時(shí)代籌資模式白皮書》[R]. 北京:泰康保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司, 2022.
6：泰康保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司, 明德咨詢. 《長(zhǎng)壽時(shí)代籌資模式白皮書》[R]. 北京:泰康保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司, 2022.
7.大眾富裕人群指可投資產(chǎn)50萬元以上的人群。
8.高凈值人群指可投資產(chǎn)600萬以上的人群。
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