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招商銀行一直被譽為銀行業的零售之王明星，尤其是緩沖厚招何轉其“零售之王”的稱號令眾多銀行羨慕。在存款定期化和行業利差降低歷史新低的墊尚雙重夾擊下，這家明星銀行的守透視金2023年財報是否依然能交出亮麗的成績單？

2024年3月25日晚間，招行發布的融業2023年度財報顯示，與不少同行相似，年報該行“減收增利”。零售之王南方周末新金融研究中心對比研究該行2022年和2023年兩份年報發現，緩沖厚招何轉該行增利主要是墊尚由減少撥備計提所致。而在31個可比主要會計數據和財務指標中，守透視金該行同比變動率超過2022年同期者僅5個。融業

南方周末新金融研究中心還對不同銀行2023年報數據對比發現，年報相對平安銀行和中信銀行，零售之王招行在本輪經濟下行周期中所受到的緩沖厚招何轉影響相對更大。繼平安銀行之后，墊尚經濟周期對商業銀行零售業務沖擊大于對公業務的事實，也在招行財報中得以印證。

與此同時，招行2023年報首次提出“筑牢堡壘式的風險和合規管理體系”等經營目標，而2022年年報中提及的“做客戶的主結算銀行、主財富管理銀行、主辦銀行和首問銀行”等較為進取的戰略目標均已消失。招行行長王良在年報致辭中提及，在2023年各項工作中，第一個便是“不斷鞏固堡壘式資產負債表”。由此可見，該行管理層在經營戰略上由攻轉守已是不爭事實。

南方周末新金融研究中心研究員認為，招行2023年年報顯示，管理層短期求穩和注重實效，長期轉型數字化和尋求新成長曲線的目標明確。在宏觀經濟環境不確定和行業競爭日益激烈的背景下，招行2024年在存款、息差和信用卡等方面面臨的挑戰雖然嚴峻，但招行撥備覆蓋率仍以437%遙居國有大行和股份制銀行之首，安全墊尚厚，還可以對沖相當時間經濟下行周期的影響。

核心指標增速同比大幅下滑

作為銀行業的優等生，招行營收和利潤等核心指標表現如何？

南方周末新金融研究中心研究員對比招商銀行2022年和2023年兩份年報發現，該行核心經營指標同比變動率全面下滑顯而易見。

2023年招行營業收入出現14年來首次同比負增長，且呈現逐季回落走勢。在營收負增長的情況下，招行營業利潤、利潤總額、凈利潤、歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤等5個利潤指標保持同比6.18%-6.97%的正增長，但增速同比分別大幅下滑39%-59.3%不等。其中，扣非后歸母凈利潤同比增速從2022年的15.17%驟降至2023年的6.18%。

在代表經營效率的ROA（總資產收益率）和ROE（凈資產收益率）兩項指標方面中，招行2023年分別同比下降3個基點和84個基點，而2022年則分別同比上升6個基點和10個基點。兩相比較之下，兩項指標降幅分別達150%和940%。更值得關注的是，招行經營活動產生的現金凈流量在過去兩年出現大幅波動，從2022年同比增長213.18%大幅滑落至2023年同比減少37.25%。

觀察過往5年財報上述核心指標，2023年財報是招行2009年以來最暗淡的營收和利潤成績單。

活期存款同比減少超2700億元

息差是商業銀行的主要收入來源和利潤貢獻來源，存貸款規模擴張對銀行舉足輕重。招行也不例外。

站在2023年末時點觀察，招行總資產超過11萬億元，同比增長8.77%。其中存、貸款規模分別增長8.22%和7.56%。與此前公布年報的中信銀行和平安銀行相比，招行總資產、存貸款增速均明顯更快。但與該行2022年以來的資產規模和存貸款規模擴張速度相比，則明顯出現減速，尤其是存款增速從2022年的18.73%高位滑落至8.22%。

招行2024年的經營目標如何確定？根據年報，招行2024年計劃新增貸款和墊款8%左右，新增存款10%左右。其中，2024年貸款目標較2023年實際增速高0.44個百分點，但存款目標則較2023年高出1.78個百分點。由此可見，存款增長成為2024年招行相對更重要的經營任務。

招行為何特別重視存款？因為存款立行。自馬蔚華時代以來，招行一直苦心孤詣深耕零售業務。而零售客群的活期存款恰是商業銀行最為看重的低成本負債，也是各家銀行的必爭之地。

但從2023年招行年報顯示，至少在2023年年末這個時點上，曾占招行存款總額達63%的全部活期存款比2022年末減少超過2700億元，同比下降5.7%，占比也降至55%；而2022年末該行活期存款同比增幅曾高達12.7%。與此同時，招行2023年全部定期存款增長超過30%，增速依舊保持與2022年相當。對比可見，活期存款尤其是零售活期存款負增長，是招行存款降速的最主要原因。

非息業務順周期性波動不亞于傳統信貸業務

低成本的活期存款負增長抬升了招行經營成本。2023年，招行客戶存款利息支出1288.09億元，同比增長21.71%，增速遠高于存款規模增速。同時，2023年招行存款平均成本率為1.62%，比2022年上升了10個基點；其中零售存款成本上升20個基點，對公存款上升6個基點。

營業收入下滑疊加經營成本升高，對招行盈利能力指標構成了明顯影響。2023年年報顯示，招行2023年末的凈利差和凈息差同比雙雙下降25個基點，均創該行近18年來最低；成本收入比則同比上升了8個基點。

作為“零售之王”，除了活期存款占比高企之外，招行引以為傲的另一大亮點是非利息收入。相比傳統信貸業務產生的利息收入，非利息業務對銀行資本的占用很少且收益較高，因此成為商業銀行謀求較高盈利水平的重要抓手。通過多年持續努力，招行非利息收入占比從不足15%逐漸提高至2021年超過38%，高居上市股份制銀行之首。

2023年，招行實現非利息凈收入1244.54億元，同比下降1.65%。與平安銀行和中信銀行相比，招行非利息凈收入降幅小于平安銀行，但中信銀行同期非利息收入仍能保持正增長。

在招行非利息收入中，手續費及傭金收入占比達2/3。其中，除結算與清算手續費保持小幅正增長外，包括財富管理、資產管理、銀行卡、信貸承諾及貸款傭金、托管傭金，以及債券及股權承銷收入、信貸資產證券化服務費收入和咨詢顧問收入等中間業務收入全部負增長。

南方周末新金融研究中心研究員認為，雖然招行2023年各項中間業務收入大都下滑，但這也是2023年銀行業的整體現象。傳統銀行經營理論認為，非息收入的占比提升可以有效熨平信貸周期給銀行收入利潤帶來的影響；然而本輪經濟下行期銀行經營實踐充分證明，非息業務的順周期性波動絲毫不亞于傳統信貸業務。相反，雖然傳統的對公貸款和按揭貸款業務表面上的利潤率較低，但從全成本角度考慮，仍是商業銀行跨越周期實現穩健發展的首選業務。

難能可貴的是，盡管2023年招行非利息收入下滑，但相對個人信貸業務收入下滑幅度較小，其在總收入中的占比仍能保持在36.7%的較好水平，與2022年基本一致。

利潤增幅高度依賴減少撥備？

“減收增利”已成為大多數銀行業的新標簽，招行此次并未例外。該行2023年年報顯示，該行實現歸母凈利潤同比增加85.9億元。與此同時，招行2023年末貸款損失準備金余額同比增加80.58億元，但與2022年相比少增73.14億元。計算可知，減少撥備計提對招行2023年凈利潤增量的貢獻度高達85.15%。

相比之下，平安銀行和中信銀行減少撥備計提對當期凈利潤增量的貢獻度分別高達12.93倍和1.31倍。換言之，如果2023年三家銀行仍按2022年的力度計提貸款減值損失，招行尚可保持凈利潤微幅正增長，而另外兩家股份行將面臨凈利潤負增長的窘境。

受大幅減少撥備計提影響，2023年末招行的撥備覆蓋率和撥貸比指標雙雙下滑，其中撥備覆蓋率連續兩年下滑至437.7%，撥貸比連續4年下降至4.14%。撥備計提歷來是商業銀行控制利潤水平的蓄水池。在這方面，招行多年積攢的“隱性利潤”異常充沛。按2023年三季報數據，平安銀行撥備覆蓋率和撥貸比均位列股份制銀行第二，僅次于招行。但從2023年年報數據看，平安銀行兩項指標分別僅有277.63%和2.94%，分別只有同期招行的63%和71%。

同時，招行不良資產暴露也逐漸明朗。年報顯示，2023年末招行不良貸款余額615.79億元，較上年末增加35.75億元 ，但不良貸款率為0.95%，較上年末下降0.01個百分點。

招行在2023年年報中坦言，不良貸款余額增長主要受部分高負債房地產客戶風險進一步釋放及零售業務風險影響。數據顯示，2023年該行不良貸款率最高的行業正是房地產業，高達5.26%，同比提升了118個基點。而新增不良貸款規模最多的也是房地產業和零售貸款，同比分別新增18.35億元和25.44億元，合計占新增不良貸款余額的122.5%。

守住堡壘后何處突圍？

作為優等生，招行能否繼續領先行業？

南方周末新金融研究中心研究員認為，憑著遠超行業平均水平的撥備計提規模作為“緩沖墊”，可以為招行未來三年甚至更長時間利潤增長“保駕護航”。但銀行需要穩健和可持續的發展，股東對上市公司也有持續的業績回報預期，監管層希望銀行業能夠更多更好地服務實體經濟，真正做好“五篇大文章”。這些都將促使招行采取措施盡快走出周期的歷史束縛和不良的現實困境。

簡而言之，招行現任管理層在扛起守住堡壘重任同時，也需設法率先突圍，至少在部分業務領域做出行業榜樣。

突圍的方向在哪里？我們從2023年招行年報看到，招行近年來持續加大科技投入，在行業內率先實現各項業務全面上云，全面推動各項業務數字化重塑，逐步建立金融服務生態圈。特別是人工智能大模型取得重大突破以來，招行迅疾啟動了大模型生態建設，搭建大模型體驗平臺，接入多個國內主流大模型。

正如董事長繆建民所言，招行要“抓住大語言模型重大發展機遇，構筑起遙遙領先的核心競爭力”。招行能否憑數字化轉型實現突圍，南方周末將持續跟蹤關注。