隨著國(guó)內(nèi)“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)的基礎(chǔ)推進(jìn)，可持續(xù)發(fā)展理念愈發(fā)深入人心，數(shù)據(jù)素解國(guó)內(nèi)基金公司逐漸將ESG納入其投研體系，質(zhì)量主因通過(guò)大數(shù)據(jù)技術(shù)積累ESG相關(guān)數(shù)據(jù)，仍制并搭建ESG評(píng)級(jí)體系，約E有效力求將ESG因子整合到投資和風(fēng)控流程中。評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)

景順長(zhǎng)城基金作為合資基金管理公司，碼中充分汲取外方股東在海外的基礎(chǔ)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，與本土實(shí)際做有機(jī)結(jié)合，數(shù)據(jù)素解從零開(kāi)始建立起覆蓋A股和港股上市公司的質(zhì)量主因ESG評(píng)級(jí)體系。

景順長(zhǎng)城ESG投研負(fù)責(zé)人蘇瑩瑩表示，仍制景順長(zhǎng)城基金ESG評(píng)級(jí)體系兼顧了國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和中國(guó)特色，約E有效體現(xiàn)了中國(guó)上市公司當(dāng)前ESG信息的評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)披露水平。此外，碼中外方股東景順集團(tuán)實(shí)施ESG戰(zhàn)略超過(guò)30年，基礎(chǔ)也為景順長(zhǎng)城在設(shè)計(jì)ESG評(píng)級(jí)體系時(shí)提供相應(yīng)經(jīng)驗(yàn)分享。

兼顧中國(guó)特色和行業(yè)特色指標(biāo)

南方周末：景順長(zhǎng)城ESG評(píng)級(jí)的原則是什么？評(píng)級(jí)的模型和指標(biāo)是什么？

蘇瑩瑩：景順長(zhǎng)城ESG評(píng)級(jí)遵循完整性、可比性、有區(qū)分度的原則。我們有明確的篩選原則和流程，例如在制定行業(yè)重要性議題的過(guò)程中，需要兼顧國(guó)際主流ESG準(zhǔn)則與中國(guó)監(jiān)管政策、A股上市公司對(duì)重要性議題識(shí)別、結(jié)合ESG研究與行業(yè)研究分析的研究流程。

我們的ESG評(píng)級(jí)覆蓋A股和港股上市公司。該評(píng)級(jí)體系涉及環(huán)境、社會(huì)、治理三大支柱，氣候變化、污染治理、能源管理、生物多樣性等15項(xiàng)議題，60個(gè)指標(biāo)。兼顧國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和中國(guó)特色，指標(biāo)選取考慮基本面投資相關(guān)性、可量化、數(shù)據(jù)可得性，議題選取考慮行業(yè)重要性、國(guó)家戰(zhàn)略、上市公司識(shí)別關(guān)鍵議題矩陣等方面。

景順長(zhǎng)城ESG評(píng)級(jí)體系通用議題

南方周末：景順長(zhǎng)城基金ESG評(píng)級(jí)體系有什么亮點(diǎn)？

蘇瑩瑩：首先是兼顧國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和中國(guó)特色，議題選取考慮行業(yè)重要性、中國(guó)“共同富裕”等國(guó)家戰(zhàn)略、上市公司識(shí)別關(guān)鍵議題矩陣等方面。其次是定量與定性結(jié)合，指標(biāo)選取考慮基本面投資相關(guān)性、可量化、數(shù)據(jù)可得性，綜合評(píng)價(jià)上市公司在管理ESG相關(guān)議題時(shí)的政策與目標(biāo)、措施與績(jī)效。最后是ESG與行業(yè)研究結(jié)合，在行業(yè)重要性議題選擇及賦權(quán)，行業(yè)特色指標(biāo)選取等方面充分融入行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)意見(jiàn)，使其成為反映景順長(zhǎng)城投資理念和投研特色的ESG工具。

ESG應(yīng)用場(chǎng)景將不斷豐富

南方周末：景順長(zhǎng)城ESG評(píng)級(jí)主要應(yīng)用于哪些場(chǎng)景？如何應(yīng)用相關(guān)數(shù)據(jù)，以及開(kāi)發(fā)了哪些相關(guān)的ESG產(chǎn)品？

蘇瑩瑩：我們將ESG評(píng)級(jí)應(yīng)用在個(gè)股ESG評(píng)級(jí)、組合分析、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等場(chǎng)景中，可以供基金經(jīng)理和研究員查詢相關(guān)個(gè)股ESG表現(xiàn)，定期回顧基金ESG表現(xiàn)，監(jiān)控ESG相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)事件等，未來(lái)仍會(huì)不斷豐富應(yīng)用場(chǎng)景。

目前景順長(zhǎng)城已布局8只ESG相關(guān)主題類產(chǎn)品，公募基金包括景順長(zhǎng)城環(huán)保優(yōu)勢(shì)（001975.OF）、低碳科技（002244.OF）、新能源產(chǎn)業(yè)（011328.OF）、公司治理（260111.OF）、ESG量化（014634.OF）、國(guó)證新能電池ETF（159757.OF）、國(guó)證新能電池ETF連接（015871.OF）、中證上海環(huán)交所碳中和（016543.OF）。

以景順長(zhǎng)城ESG量化基金為例，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為80%-95%，投資于ESG股票的資產(chǎn)不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。ESG是從環(huán)境、社會(huì)責(zé)任、公司治理等維度對(duì)企業(yè)進(jìn)行的綜合評(píng)價(jià)，具體來(lái)看ESG投資重點(diǎn)關(guān)注以下方面：

環(huán)境（Environmental）：反映企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)環(huán)境的影響，揭示企業(yè)可能面臨的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。主要參考指標(biāo)包括但不限于：溫室氣體排放、廢棄物管理、綠色收入等與自然環(huán)境的質(zhì)量和循環(huán)運(yùn)作有關(guān)的信息。本基金將避免投資于高污染、高耗能等環(huán)境治理較差的公司。

社會(huì)（Social）：反映企業(yè)對(duì)利益相關(guān)方的管理以及企業(yè)社會(huì)責(zé)任方面的管理績(jī)效和聲譽(yù)提升，揭示企業(yè)可能面臨的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。重點(diǎn)關(guān)注與人和社會(huì)的權(quán)利、福利和利益有關(guān)的因素，考察上市公司在保障利益相關(guān)方的正當(dāng)權(quán)益方面做出的成效，主要的利益相關(guān)方包括：顧客、員工、供應(yīng)商、投資者、社區(qū)、社會(huì)公眾等。本基金將避免投資于存在安全事故或安全隱患、商業(yè)欺詐、商業(yè)賄賂、侵權(quán)違規(guī)、嚴(yán)重勞務(wù)糾紛等問(wèn)題的公司。

公司治理（Governance）：反映公司通過(guò)相關(guān)機(jī)制保證公司決策科學(xué)化，維護(hù)公司可持續(xù)運(yùn)營(yíng)以及保障公司各方利益合理安排的能力，揭示公司可能面臨的治理風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)關(guān)注股權(quán)結(jié)構(gòu)、主要股東行為、與管理人管理層監(jiān)督與激勵(lì)、合規(guī)歷史表現(xiàn)、信息披露等。本基金將避免投資于長(zhǎng)期分紅低、財(cái)務(wù)信息披露不清晰、存在造假和利益輸送嫌疑、內(nèi)部控制混亂、管理混亂、忽視中小股東利益等問(wèn)題的公司。

基金綜合運(yùn)用ESG投資方式中的負(fù)面刪除和正面篩選形成可投資股票池。負(fù)面刪除考察在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)，上市公司是否出現(xiàn)過(guò)對(duì)其在環(huán)境、社會(huì)或者公司治理方面有顯著負(fù)面影響的事件，綜合考量影響程度后可將上市公司從ESG股票中刪除。正面篩選從ESG的三個(gè)核心要素出發(fā)，遴選在環(huán)境、社會(huì)、公司治理方面表現(xiàn)較佳的上市公司進(jìn)入ESG股票。另外，也會(huì)根據(jù)不同板塊的受關(guān)注程度和量化投資的有效性對(duì)入選股票進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

南方周末：評(píng)級(jí)體系在基金管理中的應(yīng)用否達(dá)到了預(yù)期的效果和作用？如何評(píng)估其對(duì)于社會(huì)、環(huán)境影響的有效性？

蘇瑩瑩：ESG評(píng)級(jí)體系可幫助基金經(jīng)理和研究員了解上市公司的ESG管理水平，并將ESG納入他們的研究分析中。當(dāng)然，這個(gè)體系也在不斷的持續(xù)迭代優(yōu)化。對(duì)于有效性，我們的ESG評(píng)級(jí)體系除了定期跟蹤上市公司環(huán)境、社會(huì)績(jī)效，比如水資源消耗強(qiáng)度、廢氣排放強(qiáng)度等，我們還在評(píng)級(jí)體系中加入對(duì)爭(zhēng)議事件的考量，有效補(bǔ)充了上市公司披露數(shù)據(jù)滯后的問(wèn)題，日頻更新提升有效性。

仍需提升ESG基礎(chǔ)數(shù)據(jù)質(zhì)量

南方周末：景順長(zhǎng)城在ESG實(shí)踐中，對(duì)于中國(guó)目前的ESG評(píng)級(jí)生態(tài)，有哪些困惑和建議？

蘇瑩瑩：困惑主要體現(xiàn)在兩方面，一方面是如何使用外部評(píng)級(jí)作為參考，另一方面是如何提高底層數(shù)據(jù)質(zhì)量。

目前國(guó)內(nèi)外ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，各家機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果相關(guān)性較低，且方法論不完全透明，投資機(jī)構(gòu)直接使用外部評(píng)級(jí)進(jìn)行解釋的難度較大。

底層數(shù)據(jù)的質(zhì)量仍然存在參差不齊的情況，ESG數(shù)據(jù)是ESG評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)，只有基于一致可比的ESG數(shù)據(jù)、科學(xué)的評(píng)估方法，才能形成有效的評(píng)級(jí)結(jié)果。一方面需要可信、穩(wěn)定、多元、可追溯的數(shù)據(jù)源，并且對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行清洗和規(guī)范化，另一方面所有指標(biāo)數(shù)據(jù)都需要清晰透明定義、口徑、加工規(guī)則，方便投資機(jī)構(gòu)根據(jù)自己需求選擇使用。

南方周末：作為投資機(jī)構(gòu)，景順長(zhǎng)城是否認(rèn)為根據(jù)內(nèi)外部ESG評(píng)級(jí)結(jié)果能夠很好的反映企業(yè)的ESG表現(xiàn)及市場(chǎng)回報(bào)？

蘇瑩瑩：由于ESG評(píng)級(jí)在國(guó)內(nèi)的起步較晚，上市公司ESG信息披露水平還有較大提升空間，ESG數(shù)據(jù)質(zhì)量參差不齊，基于這些原因，目前內(nèi)外部ESG評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)于上市公司ESG表現(xiàn)及市場(chǎng)回報(bào)的有效性還有待更深入的多維度檢驗(yàn)。從ESG評(píng)級(jí)結(jié)果的使用來(lái)看：

目前不同機(jī)構(gòu)的ESG評(píng)級(jí)結(jié)果相關(guān)性較低。這主要是由于目前全球沒(méi)有統(tǒng)一的ESG評(píng)級(jí)體系，各家機(jī)構(gòu)會(huì)各自不同的出發(fā)點(diǎn)設(shè)定不同評(píng)級(jí)體系，差異較大。這增加了投資機(jī)構(gòu)分析上市公司的ESG表現(xiàn)的難度。

外部ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)方法缺乏透明性。當(dāng)前市場(chǎng)上大多數(shù)ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是商業(yè)機(jī)構(gòu)，將評(píng)級(jí)方法認(rèn)定為商業(yè)機(jī)密，并非完全公開(kāi)透明。這不利于ESG評(píng)級(jí)結(jié)果的可靠性，也降低了投資決策效率。

國(guó)際ESG評(píng)級(jí)體系并不完全適用于中國(guó)公司。直接使用海外ESG評(píng)級(jí)結(jié)果可能限定了資產(chǎn)的可投資范圍，并給風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)帶來(lái)潛在約束。

隨著投資機(jī)構(gòu)對(duì)ESG投資的理念逐漸加深，監(jiān)管對(duì)上市公司ESG信息披露要求加強(qiáng)，上市公司ESG管理能力不斷提升，底層數(shù)據(jù)披露率及質(zhì)量持續(xù)提高，預(yù)計(jì)ESG評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)于上市公司ESG表現(xiàn)和市場(chǎng)回報(bào)的有效性會(huì)逐步提升。