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岳陽金生游樂園服務中心，法學夫婦無人值守。金融南方周末記者封聰穎/圖

以揭露企業騙局而聞名的學歷做空機構興登堡（Hindenburg Research）成功狙擊了金生游樂(NASDAQ:GDHG)，這是編織一家成立于福建省南平市的公司。

2023年11月14日，海外興登堡發布報告稱，上市神話金生游樂業績所依賴的套娃6家游樂園存在設施老舊、游客稀少的個學個學?高問題，其中一個樂園的法學夫婦水上項目，是金融一個蓋滿垃圾的大池塘。金生游樂盤中大跌42%后觸發熔斷。學歷

4月上市時，編織金生游樂估值超過2億美元，海外發行價4美元，共發行175萬股，募集資金約700萬美元（約合5020萬人民幣）。被做空前，金生游樂的股價已漲至23美元左右，7個月內股價飆升約475%。

做空報告還提及，招股書未披露金生游樂實控人金瓊被限制高消費及股權凍結等情況。

金瓊和她的丈夫蔡正望正被大量投資者及金融機構訴至法庭。自2010年起，這對夫婦以南平市為大本營，先后拋出3個海外上市項目，在福建省、湖北省、江西省等地借貸及出售原始股權，僅一個縣募資上千萬元。

有的投資者還被不斷游說，將越滾越大的持股資金挪去下一個上市項目，但連本金都拿不回來。

“反正1000個頭磕了999個了，再不差這一個了。”為這對夫婦駐守公司的一位門衛說。然而，金生游樂這最后一夢也碎了。

12月7日，金生游樂股價突然從20.88美元暴跌至2.32美元，跌幅達89%。截至發稿，金生游樂股價已跌至0.5美元左右。

金瓊與蔡正望編織的海外上市“套娃”神話已搖搖欲墜，這個故事是如何開始的？

難以滿客的大擺錘

“他說自己是做大事的人，是從火星上看地球的，不是在地球上看地球的，到時候你們（債權人）會有錢的。”南平人趙金成向南方周末記者回憶起蔡正望不還錢的理由，仍哭笑不得。

退休后，趙金成手里有點閑錢。2018年10月，他把100萬元借給金瓊控制的南平金生游樂管理有限公司（下稱金生公司，其資產后被金生游樂收購），蔡正望控制的福建海川藥業科技發展有限公司（下稱海川藥業）作擔保。

趙金成沒想到，這筆半年期的借款竟被拖欠5年之久。他多次向金生游樂和海川藥業討債，始終吃閉門羹。其間，金生游樂搖身一變赴美上市。

據金生游樂招股書，6座樂園業績亮眼。2020財年（9月30日止）、2021財年及2022年上半財年，公司營收分別為2782.4萬美元、3851.8萬美元、2075.7萬美元，凈利潤分別為756.6萬美元、1358萬美元、726.7萬美元。同期，公園的游客總數分別為207萬人次、240萬人次和110萬人次。

6座樂園分布于湖南省、云南省和安徽省的三四線城市。在滿負荷運營時，岳陽、常德、芒市、銅陵、玉溪、曲靖的游樂園可容納的游客人次分別約為1100人、850人、740人、700人、530人、480人。

2024年1月初的一個周末，南方周末記者走訪了岳陽和常德兩家客容量最高的樂園，分別在兩個園內觀察近三小時，看到了有別于招股書描述的情況。

招股書顯示，2021財年和2022財年最受歡迎的游樂設施是位于岳陽游樂園的大擺錘，分別創造了110萬美元和141萬美元的收入。

據價目表，大擺錘的收費是30元/人。按110萬美元的年營收估算，大擺錘項目日均接待的游客至少要有600人。

但在周六下午2點半至5點半，大擺錘項目未有滿客輪次，很難達到日均600人次的水平，整個樂園也沒什么人。一些游樂項目停止服務顯然已有較長時間，損壞并蒙上了灰塵。

據招股書，游樂園的收入來源主要包括門票費用、場地出租費用以及園內商戶支付的租金。截至招股書發布之日（2022年11月），已累計向游客售出了超過60萬張預付卡，并計劃每年增加15%的客流量。

然而，岳陽和常德游樂園分別有2個充值中心，均只剩一個開放，且僅有一位售票員值守。南方周末記者到訪期間，前往辦卡充值的游客寥寥無幾。

在岳陽游樂園，當有游客想玩項目時，需四處尋找工作人員驗票。一位工作人員向南方周末記者表示，“好幾樣項目才有兩個服務員（管）”。然而，2022上半財年，岳陽游樂園宣稱的員工有139名。

2020年至2022年上半財年，岳陽游樂園的租金收入分別約為495萬元人民幣、589萬元人民幣、314萬元人民幣。

但現場如今只有一間小賣部營業，餐廳、售貨亭、食府、小吃攤等都已荒棄。占地面積最大的餐飲商鋪“樂園