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“明晟、評(píng)G評(píng)富時(shí)羅素等主流評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的應(yīng)加強(qiáng)解碼級(jí)核心邏輯，均是對(duì)企對(duì)企業(yè)ESG相關(guān)實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)的‘管理質(zhì)量’進(jìn)行量化評(píng)估，這在國(guó)際上是業(yè)風(fēng)一個(gè)成熟的技術(shù)。但不同機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)框架、險(xiǎn)治重點(diǎn)議題、理能力評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定上，關(guān)注各有各的中國(guó)特點(diǎn)，不同的評(píng)G評(píng)歷史時(shí)期、不同的應(yīng)加強(qiáng)解碼級(jí)立場(chǎng)、不同的對(duì)企價(jià)值觀會(huì)產(chǎn)生不同的管理最佳實(shí)踐?！?/p>

這是業(yè)風(fēng)潤(rùn)靈環(huán)球責(zé)任評(píng)級(jí)（RKS）董事長(zhǎng)王學(xué)柱，在談及ESG評(píng)級(jí)現(xiàn)狀時(shí)，險(xiǎn)治公開(kāi)表達(dá)了關(guān)于“評(píng)級(jí)應(yīng)反應(yīng)企業(yè)管理質(zhì)量”的理能力見(jiàn)解；也是他歷經(jīng)20多年的第三方可持續(xù)發(fā)展管理評(píng)估、咨詢、關(guān)注認(rèn)證工作，以及10余年國(guó)內(nèi)A股上市公司CSR/ESG報(bào)告評(píng)級(jí)工作后的深刻領(lǐng)悟。

時(shí)間回溯至2006年，這一時(shí)期常被眾多媒體稱作中國(guó)的社會(huì)責(zé)任元年。當(dāng)年9月，深圳證券交易所發(fā)布《上市公司社會(huì)責(zé)任指引》，首提上市公司要積極履行社會(huì)責(zé)任，自愿披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告。同年，中國(guó)遠(yuǎn)洋集團(tuán)發(fā)布首份社會(huì)責(zé)任報(bào)告，報(bào)告的第三方審驗(yàn)人正是王學(xué)柱。“那份報(bào)告是中國(guó)第一份按照GRI2006版要求編寫(xiě)的社會(huì)責(zé)任報(bào)告，審核過(guò)程相對(duì)艱難一些，需要對(duì)照著國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)條款逐字逐句進(jìn)行審驗(yàn)；可以說(shuō)，我也是在審驗(yàn)工作中完成了對(duì)標(biāo)準(zhǔn)本土化的最后驗(yàn)證階段”，王學(xué)柱回憶說(shuō)。從此開(kāi)始，王學(xué)柱將關(guān)注方向完全轉(zhuǎn)移到了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展實(shí)踐領(lǐng)域。

2008年，潤(rùn)靈環(huán)球責(zé)任評(píng)級(jí)成立，成為國(guó)內(nèi)最早面向社會(huì)提供A股上市公司責(zé)任評(píng)級(jí)信息的機(jī)構(gòu)。王學(xué)柱作為該機(jī)構(gòu)的外部技術(shù)顧問(wèn)，參與其評(píng)級(jí)方法及工具的研發(fā)，指導(dǎo)該機(jī)構(gòu)進(jìn)行責(zé)任評(píng)級(jí)和上市公司社會(huì)責(zé)任評(píng)級(jí)報(bào)告的撰寫(xiě)。

圖：2009年，王學(xué)柱發(fā)布首份潤(rùn)靈環(huán)球責(zé)任評(píng)級(jí)報(bào)告

當(dāng)時(shí)的王學(xué)柱自己也不會(huì)想到，十年后，這家第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將會(huì)與他建立起密不可分的關(guān)系，成為他開(kāi)啟ESG評(píng)級(jí)研究的新起點(diǎn)。

從CSR報(bào)告評(píng)級(jí)到ESG評(píng)級(jí)

2008年之后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司信息披露的要求開(kāi)始不斷明確和完善；企業(yè)在追求經(jīng)濟(jì)績(jī)效的同時(shí)，對(duì)履行社會(huì)責(zé)任及其信息披露的重視程度也不斷提升，發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告的數(shù)量呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢(shì)。據(jù)潤(rùn)靈環(huán)球數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2009到2018年，A股上市公司發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告十年增長(zhǎng)了1.29倍，每年平均新增48家上市公司披露年度社會(huì)責(zé)任報(bào)告。

2019年，王學(xué)柱幫助潤(rùn)靈環(huán)球完成第十份A股上市公司的評(píng)級(jí)報(bào)告之后，向潤(rùn)靈的股東提出了增加ESG評(píng)級(jí)服務(wù)，以及入股潤(rùn)靈環(huán)球的想法。彼時(shí)，證監(jiān)會(huì)剛修訂了《上市公司治理準(zhǔn)則》，明確了上市公司ESG信息披露要求。王學(xué)柱認(rèn)為，由于企業(yè)在社會(huì)責(zé)任實(shí)踐方面普遍缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)治理議題和管理流程的關(guān)注，社會(huì)責(zé)任報(bào)告越來(lái)越像企業(yè)宣傳冊(cè)，越來(lái)越背離可持續(xù)發(fā)展實(shí)踐的初衷；而ESG對(duì)于具體指標(biāo)方面的規(guī)范，可以從側(cè)面幫助企業(yè)改變信息披露缺乏系統(tǒng)化的現(xiàn)狀，從而更好地回應(yīng)金融市場(chǎng)和投資者對(duì)企業(yè)可持續(xù)性的關(guān)注。幾經(jīng)磋商，2019年12月，潤(rùn)靈環(huán)球完成大股東變更，王學(xué)柱自此執(zhí)掌潤(rùn)靈環(huán)球責(zé)任評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，開(kāi)啟了其在ESG評(píng)級(jí)領(lǐng)域的新征程。

關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)治理能力

CSR評(píng)級(jí)和ESG評(píng)級(jí)，雖然兩者都聚焦于企業(yè)的非財(cái)務(wù)績(jī)效，強(qiáng)調(diào)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任及可持續(xù)發(fā)展，但三個(gè)字母的差異實(shí)際上代表著評(píng)估范圍和焦點(diǎn)的擴(kuò)展與深化。而首要問(wèn)題，就是要定義評(píng)級(jí)的方法論，這也將決定評(píng)級(jí)體系所有指標(biāo)及權(quán)重的設(shè)置原則。

王學(xué)柱認(rèn)為評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的核心目標(biāo)，應(yīng)以回應(yīng)投資者的關(guān)切為主要考量，而投資者最為關(guān)注的，莫過(guò)于企業(yè)的ESG風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)去的十年里，企業(yè)ESG風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生了顯著的變化，十年前偶發(fā)性的“黑天鵝”風(fēng)險(xiǎn)事件，已逐漸發(fā)展成為“普發(fā)性”風(fēng)險(xiǎn)事件。企業(yè)需要向利益相關(guān)方，尤其是金融市場(chǎng)，展示其在ESG風(fēng)險(xiǎn)管理方面的能力，以及合理有效的公司治理機(jī)制。在王學(xué)柱看來(lái)，一個(gè)理想的ESG評(píng)級(jí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)被評(píng)主體在ESG風(fēng)險(xiǎn)管理方面的過(guò)程與成效均進(jìn)行深入剖析與客觀評(píng)價(jià)；其評(píng)級(jí)結(jié)果，既能為中長(zhǎng)期投資者提供量化參考數(shù)據(jù)，也可以為企業(yè)的ESG管理指出改善方向。

經(jīng)過(guò)一年多的準(zhǔn)備，參考國(guó)際主流ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，以及國(guó)際國(guó)內(nèi)的法規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)和相關(guān)指南要求，王學(xué)柱和團(tuán)隊(duì)終于研發(fā)出自主產(chǎn)權(quán)的ESG評(píng)級(jí)（RKS ESG Ratings）標(biāo)準(zhǔn)和工具。其中各項(xiàng)指標(biāo)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)源于國(guó)際國(guó)內(nèi)的管理最佳實(shí)踐，和國(guó)際國(guó)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)的最新研究成果。根據(jù)評(píng)級(jí)原則，定量指標(biāo)、定性指標(biāo)及前瞻性指標(biāo)被賦予不同的分值。RKS ESG評(píng)級(jí)得分設(shè)置則參考其他國(guó)際評(píng)級(jí)體系，由高到低分為 AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC七個(gè)等級(jí)。

從潤(rùn)靈環(huán)球內(nèi)部《RKS ESG關(guān)鍵議題判定程序》中可以看到，RKS ESG評(píng)級(jí)圍繞著“ESG風(fēng)險(xiǎn)管理能力”開(kāi)展工作，從 E、S、G 三個(gè)維度進(jìn)行評(píng)估，每個(gè)維度下面按行業(yè)特性，同時(shí)參考SASB的行業(yè)實(shí)質(zhì)性議題，以及中國(guó)行業(yè)發(fā)展階段和特點(diǎn)，識(shí)別出投資者關(guān)注的議題列表；再通過(guò)專家參與，采用半定性半定量的方法，從列表中評(píng)估出各個(gè)維度下的關(guān)鍵議題。 

每個(gè)關(guān)鍵性議題（除部分公司治理議題），按照管理過(guò)程評(píng)估其管理的有效性，即管理規(guī)劃-管理執(zhí)行-管理績(jī)效。這種評(píng)估方法與TCFD/IFRS S1、S2所倡導(dǎo)的可持續(xù)發(fā)展四個(gè)要素“治理-戰(zhàn)略-風(fēng)險(xiǎn)管理-績(jī)效”極為接近，三個(gè)管理過(guò)程涉及100多個(gè)指標(biāo)，按分配的權(quán)重，計(jì)算 E、S、G 的分別得分和總分。

圖：RKS ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)分級(jí)

RKS ESG評(píng)級(jí)方法之所以重視管理過(guò)程，王學(xué)柱解釋說(shuō)，“企業(yè)是否形成有效的風(fēng)險(xiǎn)治理和管理機(jī)制，是我們衡量一個(gè)企業(yè)ESG表現(xiàn)的基礎(chǔ)線。這種機(jī)制應(yīng)具備動(dòng)態(tài)且及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，并能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制與應(yīng)對(duì)，而非僅僅設(shè)立一個(gè)空有其名的ESG專業(yè)委員會(huì)。RKS ESG能力評(píng)價(jià)原則貫穿于企業(yè)管理層戰(zhàn)略決策、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與應(yīng)對(duì)、內(nèi)部控制體系等多個(gè)方面；不僅關(guān)注企業(yè)當(dāng)前的ESG表現(xiàn)，更重視其應(yīng)對(duì)未來(lái)挑戰(zhàn)的能力”。

對(duì)于評(píng)級(jí)結(jié)果，王學(xué)柱也表達(dá)了自己的看法，“我們希望RKS ESG評(píng)級(jí)結(jié)果可以出反映企業(yè)在社會(huì)和自然環(huán)境巨變的時(shí)代，對(duì)不斷涌現(xiàn)的新興ESG風(fēng)險(xiǎn)的管控能力。目前從評(píng)級(jí)結(jié)果來(lái)看，也是合乎預(yù)期的，我們根據(jù)《2022年度中國(guó)資管行業(yè)ESG投資發(fā)展研究報(bào)告》對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果進(jìn)行回測(cè)，發(fā)現(xiàn)RKS ESG評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)高的企業(yè)，相較于評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)低的企業(yè)，股價(jià)回撤較小”。

為了確保RKS ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的可靠性和完整性，潤(rùn)靈環(huán)球在正式推出該標(biāo)準(zhǔn)之后，每年都會(huì)有計(jì)劃地進(jìn)行評(píng)級(jí)體系的產(chǎn)品驗(yàn)證工作；定期與國(guó)際知名的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、社會(huì)責(zé)任領(lǐng)域的專家學(xué)者進(jìn)行研討和交流，汲取多方智慧，實(shí)現(xiàn)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的精進(jìn)。

將評(píng)級(jí)做細(xì)做實(shí)

近兩年，國(guó)際與國(guó)內(nèi)在ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)域的探索與實(shí)踐可謂日新月異。國(guó)際方面，ESG信披標(biāo)準(zhǔn)的融合和統(tǒng)一邁出實(shí)質(zhì)性步伐；國(guó)內(nèi)方面，相關(guān)政策法規(guī)對(duì)ESG信披的規(guī)范愈發(fā)健全，有力驅(qū)動(dòng)企業(yè)積極踐行社會(huì)責(zé)任，不斷提升在環(huán)境、社會(huì)及治理維度的信息披露質(zhì)量。

面對(duì)這些變化，作為ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中首批“吃螃蟹”的潤(rùn)靈環(huán)球，一如既往地展示出積極應(yīng)對(duì)的態(tài)度與行動(dòng)。

2021年，潤(rùn)靈環(huán)球RKS ESG評(píng)級(jí)全面開(kāi)展信息化建設(shè)，實(shí)現(xiàn)了評(píng)級(jí)全過(guò)程的線上操作，評(píng)級(jí)原始信息和數(shù)據(jù)可完整的保存、統(tǒng)計(jì)和分析，并可以對(duì)外提供更加完整的原始評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)。評(píng)級(jí)范圍從最初的CSI800指數(shù)成分股擴(kuò)展至整個(gè)A股市場(chǎng)，覆蓋了生物醫(yī)藥、石油、天然氣與消費(fèi)用燃料等多個(gè)關(guān)鍵行業(yè)。

2022年，潤(rùn)靈環(huán)球率先針對(duì)氣候相關(guān)財(cái)務(wù)披露（TCFD）開(kāi)展了專項(xiàng)評(píng)級(jí)，通過(guò)對(duì)A股和H股上市公司的氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息評(píng)估、統(tǒng)計(jì)和分析，發(fā)布《2022年TCFD氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息評(píng)級(jí)分析報(bào)告》，為上市公司氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量改進(jìn)提供參考。而ISSB標(biāo)準(zhǔn)從2024年1月1日正式生效，在第一個(gè)報(bào)告期內(nèi)，允許僅對(duì)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇（IFRS S2）進(jìn)行披露。由于TCFD建議與IFRS S2基本一致，潤(rùn)靈環(huán)球的RKS TCFD專項(xiàng)評(píng)級(jí)在產(chǎn)品層面無(wú)疑又先行一步做好了準(zhǔn)備。

在談及對(duì)目前中國(guó)企業(yè)ESG實(shí)踐的建議時(shí)，王學(xué)柱表示，企業(yè)通過(guò)這幾年的ESG實(shí)踐，對(duì)ESG理念有了進(jìn)一步的思考，已不再局限于表面的合規(guī)性與形象塑造，而是將其與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力緊密掛鉤，ESG理念逐漸融入企業(yè)的核心業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、決策過(guò)程和日常運(yùn)營(yíng)；但由于企業(yè)對(duì)信息透明的過(guò)分擔(dān)心、不愿意披露負(fù)面信息、對(duì)ESG標(biāo)準(zhǔn)要求理解不透徹等原因，企業(yè)ESG實(shí)踐仍面臨較大的挑戰(zhàn)，據(jù)RKS ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)，A股上市公司風(fēng)險(xiǎn)治理平均評(píng)分，還處于中下水平，仍有較大的提升空間。

外部環(huán)境日益復(fù)雜多變，對(duì)于中國(guó)ESG實(shí)踐而言，無(wú)論參與者還是評(píng)價(jià)者，充分理解這一趨勢(shì)并迅速采取行動(dòng)，都將是有效推進(jìn)中國(guó)ESG事業(yè)發(fā)展、應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)、把握機(jī)遇的關(guān)鍵所在。