,,

為市值管理正名，A股打響“慢牛令”？

時(shí)間:2025-04-17 17:32:50 來源：

2024年11月5日，慢牛令上海南京西路，為市一建筑外大屏幕上顯示的值管<strong></strong>當(dāng)日A股午盤收盤指數(shù)。視覺中國(guó)/圖

2024年11月5日，理正上海南京西路，股打一建筑外大屏幕上顯示的慢牛令當(dāng)日A股午盤收盤指數(shù)。視覺中國(guó)/圖

備受關(guān)注的為市市值管理制度終于落地。

2024年11月15日，值管中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》（下稱《指引》），理正主要條款共計(jì)15條，股打全文兩千余字，慢牛令自公布之日起執(zhí)行。為市

根據(jù)監(jiān)管定義，值管市值管理是理正指上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，為提升公司投資價(jià)值和股東回報(bào)能力而實(shí)施的股打戰(zhàn)略管理行為。

《指引》的核心要義在于，鼓勵(lì)所有上市公司積極進(jìn)行市值管理。對(duì)主要指數(shù)成份股公司和長(zhǎng)期破凈公司，強(qiáng)制要求其進(jìn)行信息披露。

在A股，被納入指數(shù)成份股的上市公司往往是行業(yè)“優(yōu)等生”，而相當(dāng)一部分破凈企業(yè)來自國(guó)企，也就是大藍(lán)籌股，二者范圍高度重合。

南方周末記者依據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前5300余家A股上市公司中，共計(jì)417家上市企業(yè)市凈率小于1（剔除負(fù)數(shù)），即破凈企業(yè)，其中尤以金融業(yè)、制造業(yè)企業(yè)居多。破凈現(xiàn)象是指股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)值，通常表明企業(yè)估值過低。

多位業(yè)內(nèi)受訪者表示，監(jiān)管看似對(duì)這些優(yōu)等生提出更高的經(jīng)營(yíng)和披露要求，實(shí)則是為大藍(lán)籌“解綁”，允許部分企業(yè)運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)、分紅回購等方式提升投資價(jià)值。

然而市值管理一詞備受爭(zhēng)議，原因是有不少上市企業(yè)將內(nèi)幕交易、違規(guī)信息披露偽裝成市值管理，從而操縱股價(jià)，二者邊界不清。而市值管理的核心對(duì)象——以國(guó)企為代表的藍(lán)籌股，因管理層考核的缺位，導(dǎo)致其長(zhǎng)期深陷“低價(jià)、低市值、低估值”的窘境，市值管理無從談起。

11月11日，《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表署名任平的評(píng)論文章指出，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在爬坡過坎，吃勁的時(shí)候更需要穩(wěn)住勁。當(dāng)不得‘瘋?！?dāng)‘慢?！！笔兄倒芾磉@項(xiàng)頗具A股特色的政策，能否助推股市走向“慢牛”？

七大工具

《指引》對(duì)大部分上市公司的市值管理工作僅僅是“鼓勵(lì)”，但對(duì)成份股公司和長(zhǎng)期破凈做了特殊要求。

具體為主要指數(shù)成份股公司需制定市值管理制度，明確負(fù)責(zé)市值管理的具體部門或人員，并且建立市值、市盈率、市凈率等關(guān)鍵指標(biāo)的監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決可能影響市值的問題。此外，當(dāng)公司股價(jià)出現(xiàn)短期連續(xù)或大幅下跌時(shí)，應(yīng)及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

政策目的直接且明確，作為資本市場(chǎng)的標(biāo)桿企業(yè)，指數(shù)成份股企業(yè)的市值管理水平直接影響到市場(chǎng)的整體表現(xiàn)，穩(wěn)住指數(shù)與成份股，也就穩(wěn)住了A股。

“在9月24日央行系列政策出臺(tái)前，A股股價(jià)表現(xiàn)較為低迷，指數(shù)成分股的帶頭作用和信號(hào)作用非常明顯，穩(wěn)定住大型指數(shù)（如滬深3000、中證500等）的成分股價(jià)格，對(duì)穩(wěn)定股市很有幫助?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)李峰向南方周末記者分析。李峰長(zhǎng)期關(guān)注上市企業(yè)財(cái)務(wù)研究領(lǐng)域研究。

《指引》對(duì)破凈企業(yè)的要求