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（視覺中國(guó)/圖）

2023年9月14日下午，央行億效中國(guó)人民銀行發(fā)布公告，年內(nèi)決定于2023年9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的度降金融機(jī)構(gòu)）。這是準(zhǔn)釋央行2023年第二次調(diào)降存款準(zhǔn)備金率。

南方周末新金融研究中心研究員認(rèn)為，放中放在財(cái)稅、長(zhǎng)期房地產(chǎn)和貨幣政策接連發(fā)力之下，流動(dòng)近期市場(chǎng)預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)，性超續(xù)釋經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的脈沖勢(shì)能正在增厚，但經(jīng)濟(jì)回升彈性仍有待增強(qiáng)。式持此次降準(zhǔn)將向市場(chǎng)釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性逾5000億元，央行億效進(jìn)一步釋放呵護(hù)市場(chǎng)積極信號(hào)，年內(nèi)將支持經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和金融體系流動(dòng)性穩(wěn)定。度降這是準(zhǔn)釋繼降息、優(yōu)化房地產(chǎn)金融政策等組合拳“大招”之后，放中放接力體現(xiàn)監(jiān)管層推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好的又一重要利好。但此次降準(zhǔn)并非“大水漫灌”，更未超出市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)今年兩次降息、兩次降準(zhǔn)的政策效果將脈沖式持續(xù)釋放。

繳款前夕降準(zhǔn)，為何這么急？

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，商業(yè)銀行視自身存款變動(dòng)情況，應(yīng)于每月的5日、15日和25日分三次向人民銀行上繳存款準(zhǔn)備金。此次降準(zhǔn)新政發(fā)布在15日金融機(jī)構(gòu)繳交存款準(zhǔn)備金前夕，有何用意？

南方周末新金融研究中心研究員認(rèn)為，剛剛發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是此次降準(zhǔn)新政“閃電”推出的重要背景。本周一，8月份金融數(shù)據(jù)剛剛發(fā)布。其中，8月份社會(huì)融資規(guī)模增量達(dá)3.12萬億，環(huán)比7月明顯回升。但廣義貨幣供應(yīng)量（簡(jiǎn)稱M2）同比增長(zhǎng)10.6%，增速比7月末和上年同期仍略低0.1和0.16個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，8月金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體發(fā)放人民幣貸款余額230.24萬億元，同比增長(zhǎng)10.9%。增速呈現(xiàn)復(fù)蘇，這表明投資者對(duì)于未來的信心有所提升。結(jié)合此前公布的8月份CPI和PPI數(shù)據(jù)，各項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在8月前后都有了觸底反彈跡象。

為推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)盡快企穩(wěn)向好，8月以來，宏觀政策組合拳持續(xù)出手，財(cái)稅、房地產(chǎn)、貨幣政策接連發(fā)力。其中，貨幣政策尤為搶眼。

9月初，央行調(diào)整存量房貸利率，旨在緩解居民房貸還貸壓力，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)信心。此次調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的信息，趕在15日金融機(jī)構(gòu)繳交存款準(zhǔn)備金前夕發(fā)布，政策利好以較快速度向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳遞，且各金融機(jī)構(gòu)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）普降0.25個(gè)百分點(diǎn)，力度與3月份首次降準(zhǔn)保持一致，政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性兼具，信號(hào)明確。

9月中旬降準(zhǔn)，體現(xiàn)哪些目標(biāo)？

南方周末新金融研究中心研究員認(rèn)為，央行選擇此時(shí)降準(zhǔn)，主要目的有如下三點(diǎn)：

一是抓住時(shí)機(jī)鞏固實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。

8月數(shù)據(jù)顯露觸底反彈跡象，正是經(jīng)濟(jì)回升的關(guān)鍵時(shí)刻。央行果斷出手再度降準(zhǔn)，釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性超過5000億元。此舉通過金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入真金白銀，或?qū)⒓?lì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步增加對(duì)實(shí)體的資金投入。宏觀指標(biāo)將呈現(xiàn)更多積極變化，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的可持續(xù)性進(jìn)一步提升。

二是推動(dòng)物價(jià)水平溫和回升。

保持適度的通脹水平更加有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。上半年隨著CPI、PPI數(shù)據(jù)持續(xù)走低，市場(chǎng)上有關(guān)通縮、衰退的擔(dān)憂不斷。在此背景下，央行抓住近期通脹出現(xiàn)積極變化契機(jī)，特別是8月CPI同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，PPI同比降幅連續(xù)兩個(gè)月收斂的情況下，及時(shí)降準(zhǔn)，持續(xù)增強(qiáng)金融支持?jǐn)U大內(nèi)需的后勁，有利于進(jìn)一步發(fā)揮好金融資源的先期帶動(dòng)作用，支持通脹指標(biāo)持續(xù)溫和回升。

三是保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

公開資料顯示，9月中下旬，在地方債發(fā)行、稅期高峰和監(jiān)管考核等因素交織影響下，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性壓力將明顯增大。其中，地方債發(fā)行在提速。繼8月發(fā)行1.2萬億元后，9月還將發(fā)行超過1萬億元，金融機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)繳款將抽離大量流動(dòng)性；每月15日前后的繳稅高峰，市場(chǎng)流動(dòng)性壓力會(huì)階段性增大；9月還是三季度末，金融機(jī)構(gòu)出于流動(dòng)性指標(biāo)考核等方面的需要也會(huì)明顯上升。多因素疊加后，市場(chǎng)短期資金供求變動(dòng)加大，央行選擇流動(dòng)性需求最為急迫的時(shí)點(diǎn)，及時(shí)出招，呵護(hù)市場(chǎng)作用明顯。

南方周末新金融研究中心研究員認(rèn)為，此次降準(zhǔn)前瞻適度，既能緩解短期流動(dòng)性需求，又可在未來一段時(shí)期持續(xù)補(bǔ)充信貸增長(zhǎng)、現(xiàn)金投放、第三方支付機(jī)構(gòu)備付金補(bǔ)繳等中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求，體現(xiàn)了央行精準(zhǔn)適度為銀行補(bǔ)血，精心呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性的積極信號(hào)。但是，從降準(zhǔn)幅度和節(jié)奏看，此次降準(zhǔn)也未超過市場(chǎng)預(yù)期。

連續(xù)降息降準(zhǔn)，效果如何體現(xiàn)？

2023年以來，央行已連續(xù)兩次降息、兩次降準(zhǔn)，積極貨幣政策的勢(shì)能不斷增厚。未來，相關(guān)利好政策的效果將如何體現(xiàn)？

南方周末新金融研究中心研究員認(rèn)為，貨幣政策不斷“松綁”，直接作用就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本不斷下行。央行數(shù)據(jù)顯示，1-8月企業(yè)貸款利率已降至有統(tǒng)計(jì)以來歷史低位，個(gè)人住房貸款利率同比也下降0.95個(gè)百分點(diǎn)。

其次，此舉將推動(dòng)商業(yè)銀行進(jìn)一步讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。隨著央行降息、降低存量房貸利率等政策出臺(tái)，2019年以來，商業(yè)銀行凈息差已明顯收窄。截至6月末，A股最大19家上市銀行平均凈息差1.83，較2019年末下降了30個(gè)基點(diǎn)，降幅為14%，銀行整體盈利空間不斷縮小。此次央行再度降準(zhǔn)，有利于降低銀行負(fù)債端資金成本，進(jìn)一步打開資產(chǎn)端貸款利率下行空間，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，或?qū)⑦M(jìn)一步提升金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w讓利的能力，有利于穩(wěn)投資穩(wěn)就業(yè)。

第三，隨著連續(xù)兩次降息和兩次降準(zhǔn)，貨幣政策、財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策接續(xù)發(fā)力，有利于宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的因素不斷增多，市場(chǎng)預(yù)期正在悄然發(fā)生變化。

接近監(jiān)管層有關(guān)人士向南方周末新金融研究中心研究員表示，央行精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策的信心、決心和能力將進(jìn)一步得到體現(xiàn)，相關(guān)政策效果還將脈沖式持續(xù)釋放。