雖然現(xiàn)在整個醫(yī)藥行業(yè)的寒冬平均估值已跌回到了5年前的水平，但醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀遠(yuǎn)勝當(dāng)年。醫(yī)藥（視覺中國/圖）

“兩年了，板塊我在做時間的大回調(diào)何朋友，但我的時穿錢離開了我。”看著-23%的寒冬持有收益率，購買了數(shù)萬元醫(yī)藥基金的醫(yī)藥“基民”陳楠為沒有及時“減倉”懊悔不已。

2020年3月武漢疫情初步平穩(wěn)后，板塊陳楠開始購買醫(yī)藥基金，大回調(diào)何盈利最高時一度接近翻倍。時穿“都說醫(yī)藥行業(yè)是寒冬價值投資，得長期持有。醫(yī)藥”

遺憾的板塊是，“寒冬”來得太快，大回調(diào)何持續(xù)太久。時穿從2021年7月1日至今，在這一輪歷時超8個月、令無數(shù)“基民”心驚肉跳的大幅調(diào)整中，中證醫(yī)療指數(shù)成分股自2021年高點平均回撤超50%，多只明星醫(yī)藥股跌幅超七成。

這一輪下跌，最主要的原因還是市場對帶量采購政策的誤解。華興證券研究所負(fù)責(zé)人、醫(yī)藥行業(yè)首席分析師趙冰告訴南方周末記者，繼化藥之后，高值醫(yī)用耗材、中成藥、生物制藥(含胰島素)、血液制品等品種，陸續(xù)啟動帶量采購，市場擔(dān)心在大幅降價的情況下會影響行業(yè)參與者的利潤率。

疊加俄烏沖突、全球市場波動等外部因素，市場持續(xù)低迷也就不難理解——同一時期醫(yī)藥板塊在港股和納斯達(dá)克的表現(xiàn)也很疲軟。

“美股納斯達(dá)克生物醫(yī)藥指數(shù)(XBI)跌幅也超過50%，尤其對小市值的、未盈利的創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)影響極大。”國內(nèi)最早一批生物醫(yī)藥專業(yè)投資機(jī)構(gòu)之一——倚鋒資本管理合伙人朱湃向南方周末記者表示，高溢價向正常估值回調(diào)以及國際局勢影響資本趨于保守、資金流向比生物制藥更前沿的技術(shù)領(lǐng)域等，可能都是導(dǎo)致這一現(xiàn)象的原因。

趙冰認(rèn)為，現(xiàn)在整個醫(yī)藥行業(yè)的平均估值已經(jīng)跌回到了5年前的水平，但醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀遠(yuǎn)勝當(dāng)年，此刻恰是需要投資者厚積信心、值得堅守的時候。“中國醫(yī)藥行業(yè)的核心投資邏輯，其實就只有一個——看國家醫(yī)保基金的資金增速，只要它仍維持雙位數(shù)的增長，行業(yè)的基本面就沒有問題。”

資本市場“浪急風(fēng)高”

從2021年年末開始，陳楠的賬戶上有多次加倉醫(yī)藥基金的記錄，但頻繁“抄不到底”，這讓他虧掉了過去一年在基金市場的全部收益。

2022年3月以來，多家國內(nèi)券商喊出“醫(yī)藥估值已經(jīng)接近于歷史最低水平”“醫(yī)藥底部來臨”，但無論機(jī)構(gòu)投資者