自從證監(jiān)會于8月底明確表示階段性收緊IPO以來，緊撤市場傳言已久的單潮上市難度加大開始慢慢實了。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者綜合采訪調(diào)研發(fā)現(xiàn)，起起實際上，超億早在7月24日中央政治局會議首次提出“活躍資本市場，募資提振投資者信心”之時，喊停IPO即已經(jīng)明顯趨嚴(yán)。緊撤

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，單潮7月24日-9月10日，起起滬深交易所共有36個擬IPO公司撤回或終止注冊。超億其中，募資創(chuàng)業(yè)板最多18家、喊停科創(chuàng)板4家、緊撤上證主板11家、單潮深證主板3家，起起合計募資378.14億元。

上市凈利潤門檻提高

從業(yè)近20年的某頭部券商資深保代告訴記者，IPO每每收緊之時，凈利潤往往成為上市“硬指標(biāo)”，各板塊對凈利潤底線的要求均有所提升。如今，這一情況再次顯現(xiàn)。

“過去，主板凈利潤8000萬元即可沖刺，如今低于1億元基本無望。創(chuàng)業(yè)板去年6000萬元上市可能性較大，現(xiàn)在不到8000萬元幾無可能。科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)暫停，一旦大額虧損，即使硬核科技企業(yè)也上市無緣；有科技屬性但屬性不夠硬的企業(yè)，只要出現(xiàn)虧損，上市進(jìn)程即很可能受阻。而且，各板塊對凈利潤的要求，不僅針對最近一個會計年度，近年出現(xiàn)過不達(dá)標(biāo)或業(yè)績連年下滑，會被質(zhì)疑可持續(xù)盈利能力，同樣很可能被喊停。”上述保代告訴記者。

從Wind數(shù)據(jù)來看，那位資深保代的說法得到印證。

7月24日-9月10日，深證主板共3家企業(yè)撤回，其中兩家凈利潤不足9000萬元；另一家盡管2022年凈利潤達(dá)到1.22億元，但2021年凈利潤僅為0.94億元，同比下降20.39%。

上證主板撤單的11家企業(yè)中，4家去年凈利潤不足9000萬元。

18家從創(chuàng)業(yè)板撤回的企業(yè)里，12家2022年凈利潤在8000萬元以下，占比高達(dá)66.67%。

科創(chuàng)板撤回的4家企業(yè)中，3家曾于近兩年內(nèi)出現(xiàn)過虧損。其中，專注于軟件應(yīng)用的硬核科技企業(yè)樹根互聯(lián)股份有限公司（以下簡稱“樹根互聯(lián)”）也無奈撤回，其2021年以來虧損均在7億元以上。

“像樹根互聯(lián)這樣的硬科技公司，連年大額虧損，要想登陸主板或創(chuàng)業(yè)板自然是沒有可能的。但其踩在了政策支持的行業(yè)風(fēng)口上，放在IPO寬松時期，按照科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)可以沖一沖，可如今第五套標(biāo)準(zhǔn)暫停，其上市進(jìn)程也只能告一段落。”前述保代直言。

值得注意的是，科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)并不具有普適性，而是專門為特殊行業(yè)的明星企業(yè)開辟的綠色通道。

按照要求，符合第五套標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)需要“突破關(guān)鍵核心技術(shù)、擁有原創(chuàng)引領(lǐng)技術(shù)”，這類企業(yè)即使處于研發(fā)階段而未產(chǎn)生收入也可能實現(xiàn)科創(chuàng)板上市。

如保代所言，如今第五套標(biāo)準(zhǔn)喊停，則意味著不論企業(yè)科技屬性如何，想要上市均不得明顯虧損，甚至必須保持穩(wěn)定的凈利潤。

“對于企業(yè)來說，上市難度增大，后續(xù)融資變難；對于投行來說，可保薦的項目數(shù)量下降，承銷收入滑坡，自然是有所損失，不愿看到。”另外一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“但對于投資者來說，則是一種保護(hù)。將虧損企業(yè)和盈利能力相對不高的企業(yè)排除在股市之外，一方面，切實提高新上市公司質(zhì)量，助投資者遴選優(yōu)質(zhì)股；另一方面，倒逼更多資金流向存量股票，有助于穩(wěn)定股價。”

圖片來源：視覺中國

資本推動類企業(yè)上市希望渺茫

根據(jù)投行保代透露，除凈利潤要求提高以外，上市年限也成為企業(yè)能否成功IPO的考核因素。

“考核上市年限的目的，在于判斷企業(yè)是否為資本驅(qū)動。”有投行保代告訴記者。目前，除新興領(lǐng)域、硬科技等行業(yè)以外，監(jiān)管希望上市企業(yè)成立十余年甚至二十年以上，企業(yè)依靠自身力量腳踏實地做強(qiáng)做大、成為細(xì)分行業(yè)龍頭以后再行上市。而非在資本的推動下，靠多輪融資，短短幾年即IPO。

究其原因，該保代認(rèn)為主要包括兩點：一方面，從上市目的來看，相較于長年累月經(jīng)營后方申請上市的企業(yè)，成立年限較短、靠資本推動的企業(yè)，上市后相關(guān)股東減持套現(xiàn)的概率更大。另一方面，成立時間更長的企業(yè)進(jìn)入成熟期的可能性更大，經(jīng)營業(yè)績更為穩(wěn)定，上市后業(yè)績變臉的風(fēng)險相對較小，更有利于對投資者利益的維護(hù)。

根據(jù)Wind，截至9月10日，在7月24日以來撤單的36個IPO項目中，7個項目所在企業(yè)成立年限在10年以內(nèi)，5家為2016年或2017年新成立。

其中，成立于2017年、擬登陸上證主板的浙江同富特美刻家居用品股份有限公司近年來營業(yè)收入、凈利潤表現(xiàn)均不錯。2021年實現(xiàn)凈利潤1.26億元，去年上半年凈利潤達(dá)0.97億元；營業(yè)收入同樣相對較高，2021年全年實現(xiàn)營業(yè)收入19.48億元，2022年1-6月營業(yè)收入共計9.16億元。2020年以來，營業(yè)收入、凈利潤同比增幅均在20%以上。

不過，上述保代同時提到，成立年限是企業(yè)能否成功IPO的重要考量因素但并非絕對因素，如果企業(yè)質(zhì)地良好、持續(xù)經(jīng)營能力穩(wěn)健、所屬領(lǐng)域前景廣闊，即使成立僅有數(shù)年，同樣存在上市的可能。

衣食住、醫(yī)藥公司集中撤單

8月中旬，市場即有消息稱，衣食住類企業(yè)新股IPO上市基本無望。彼時，相關(guān)撤單數(shù)據(jù)尚不明顯。如今，這一說法被逐漸佐證。

根據(jù)Wind，9月4日-6日，3家食品類企業(yè)IPO止步，其中一家2021年以來凈利潤破億且持續(xù)增長。如果將統(tǒng)計時間提早至8月14日，被迫終止IPO進(jìn)程的衣食住類企業(yè)則達(dá)到7家。7家企業(yè)均擬登陸上證主板。

7月24日以來，上證主板撤單企業(yè)共計11家。這意味著，上證主板撤單企業(yè)中，衣食住類企業(yè)占比超六成。

其中，8月14日止步IPO的大洋世家(浙江)股份公司，成立于2009年，2020年以來，凈利潤最低1.98億元，營業(yè)收入最低18.35億元，業(yè)績遠(yuǎn)超主板利潤要求。

值得注意的是，從撤單企業(yè)所屬行業(yè)來看，除衣食住類企業(yè)以外，經(jīng)營業(yè)績良好、成立年限較長的醫(yī)藥類企業(yè)撤單也相對較多。

7月24日以來，共有4家醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)終止IPO進(jìn)程。其中，備戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板的福建省閩東力捷迅藥業(yè)股份有限公司成立于1997年，2020-2022年，凈利潤分別為0.87億元、0.73億元和0.98億元，遠(yuǎn)超創(chuàng)業(yè)板既有利潤要求，擦線現(xiàn)有利潤標(biāo)準(zhǔn)。

成立于1981年的中藥行業(yè)老字號天津同仁堂同樣未能如愿上市。其自2020年以來營業(yè)收入、凈利潤年年遞增。今年1-6月，營業(yè)收入、凈利潤已經(jīng)分別高達(dá)5.77億元和1.44億元，較創(chuàng)業(yè)板利潤要求高出數(shù)倍。